Grayscale解析：为何Sui市值达百亿美元并具备长期潜力

来源：Grayscale Research；编译：AIMan@金色财经

本文要点

• Sui 是一个专为规模化设计的下一代区块链，目标是支持大众市场消费者应用及其他场景。Grayscale Research认为，Sui凭借其技术优势和战略支持，在智能合约平台加密货币领域具有突出的竞争优势。
• 为了吸引数十亿用户，基于区块链的应用程序需要提供与Web 2.0应用相当甚至更优的功能，包括高交易吞吐量和低用户门槛。Sui 或许已具备实现这一目标的关键条件。
• Mysten Labs 是 Sui 的核心开发团队，由 Facebook Diem 区块链项目的核心贡献者创立。Mysten Labs 拥有顶尖的技术实力，并采取垂直整合的方式开发整个应用堆栈。
• Sui 的原生代币 SUI 当前市值约为 100 亿美元，但流通量仅占总供应量的 33%；超过 50% 的代币供应将在 2030 年后释放。
• SUI 提供了对早期阶段下一代区块链的投资机会，有望在主流消费应用中取得突破性进展。灰度通过灰度 Sui 信托基金为合格投资者提供投资渠道。

Sui 成立于 2023 年，由参与 Facebook Diem 区块链项目的关键成员创立。这些创始成员的目标从一开始就是创建一个能够支持数十亿用户的加密平台，致力于实现全球规模。离开 Facebook 后，他们继续拓展之前的技术基础。

Sui 是新一代区块链，专注于可用性和可扩展性两大方向。它旨在超越 Web 2.0 科技公司的用户体验，同时实现链上所有权和全球即时价值转移。因此，Grayscale Research 认为，加密领域的下一个“杀手级应用”可能来自 Sui 生态系统。

Sui 网络的原生代币 SUI 在灰度智能合约平台板块中占据一席之地。Sui 主要与 Solana、以太坊 Layer 2、TON 等高吞吐量、低成本区块链竞争手续费收入和市场份额。在这一竞争激烈的领域，网络需要独特的功能才能脱颖而出。

Grayscale Research 认为 Sui 具备以下差异化功能：

1、技术：Move 编程语言和区块链架构使 Sui 能够在支付和游戏等用例中展现独特优势。

2、团队：Mysten Labs 团队源自 Facebook，拥有深厚的产品、计算机科学和密码学专业知识，并获得 a16z 和 Apollo Global 的支持。

3、策略：Mysten 团队采取协调一致的方法构建去中心化的垂直产品堆栈，不仅开发区块链，还推动应用层的发展。

自 2024 年初以来，SUI 一直是加密货币领域表现最佳的资产之一，其表现优于比特币以及 Solana (SOL)、以太坊 (ETH) 和 Avalanche (AVAX) 等直接竞争对手（图表 1）。

图表 1：SUI 是过去一年多来表现最好的加密货币资产之一

接下来，我们将探讨 Sui 的独特之处、生态系统发展所需的关键要素、采用进展、价值累积、费用结构、代币供应及主要风险。

Sui 的独特之处

每个区块链都追求在一定约束条件下实现可用性和可扩展性。Sui 的独特之处在于其技术架构、强大的团队背景以及垂直整合的战略。

1、技术：区块链设计与编程语言

• 区块链设计：Sui 的技术架构专为全球可扩展性设计，特别适合高频、低延迟的支付和游戏等场景。
• 可预测的低交易费用：低成本和平稳的费用优化了用户体验，减少了摩擦。
• 基于对象的方法和并行处理：与以太坊和 Solana 等基于账户的区块链不同，Sui 采用基于对象的模型，允许并行处理交易，从而提升效率。
• “快速路径”执行：简单资产转移通过“快速路径”实现近乎即时的最终确认，非常适合支付场景。
• 水平扩展：Sui 的网络容量随计算能力增长而扩展，验证者可通过添加服务器提升性能。

得益于这些特性，Sui 在市值最大的五大智能合约平台中，拥有最高的理论吞吐量、最低的成本和最快的最终确定时间（图表 2）。截至 2025 年 7 月，Sui 的实际每秒交易量 (TPS) 落后于 Solana，但这主要是基于当前采用情况而非成熟时的理论容量。

图表 2：市值排名前五的智能合约平台的关键区块链指标

编程语言：Sui 使用的 Move 编程语言由 Mysten Labs 团队成员在 Facebook 任职期间开发。Move 基于 Rust，为智能合约开发提供了更高的安全保障，显著降低了常见错误和漏洞的风险。

2、团队：经验丰富的顶级创业者

Mysten Labs 汇集了在产品、计算机科学和密码学领域拥有深厚专业知识的获奖技术专家，包括以下联合创始人：

• Evan Cheng：Mysten 首席执行官，曾任 Facebook/Meta 工程总监。
• Sam Blackshear：Mysten 首席技术官，曾在 Facebook/Meta 创建 Move 语言。
• Adeniyi Abiodun：Mysten 首席产品官，负责 Facebook/Meta 加密项目。
• George Danezis：Mysten 首席科学家。
• Kostas Chalkias：Mysten 首席密码学家。

Mysten Labs 团队拥有 100 多名成员，共持有超过 75 个博士学位。除了技术实力外，Mysten 还擅长将技术专长转化为实际产品。

3、战略：垂直整合

Mysten 不仅参与区块链基础设施层，还积极参与应用层的开发，构建了完整的网络产品、工具和消费者应用程序。

Walrus

Walrus 是一种去中心化存储解决方案，采用纠删码技术降低成本，与 Filecoin 和 Arweave 相比可节省高达 80% 的成本。Decrypt 和 Unchained Podcast 等平台已选择 Walrus 存储内容。

DeepBook

DeepBook 是 Sui 上的链上中央限价订单簿 (CLOB)，专为机构级交易设计，提供精准订单控制、低滑点和低价差。

其他

• zkLogins：允许用户使用 Google 或 Twitch 注册，简化链上访问流程。
• SuiNS：去中心化域名命名服务。
• Ika：一个无需桥接即可在 Sui 上交易任何加密资产的新网络。

Sui 的生态系统代表了加密领域首个完全垂直集成的应用套件。

增长要素

Sui 的生命周期尚处于早期阶段，但其高可扩展性和以用户为中心的设计使其成为一项引人注目的增长型投资。

对于用户来说，Sui 的 zkLogin 技术提供了低摩擦的入门体验。对于开发者来说，赞助交易允许无 gas 应用体验。

尽管处于开发初期，Sui 在今年上半年展现出强劲的网络增长势头，月活跃用户一度飙升至 4000 多万。

费用和价值累积

Sui 通过交易费用产生网络收入，这些费用以奖励的形式为质押者积累价值。

图表 3：Sui 交易成本较低且相对稳定

代币供应量仍在扩大

Sui 是一个相对早期的项目，流通量仅占总供应量的 33%。未来一年，SUI 的通胀率为 17.4%，并将向市场投放价值约 17 亿美元的代币。

风险

Sui 的去中心化程度低于其他区块链，短期内可能是一个优势，但长期内可能限制其潜在市场。

Sui 在智能合约平台领域面临激烈竞争，但其技术和 Mysten Labs 的方法在特定用例中具有显著差异化。

结论

Sui 是专为可扩展性和易用性设计的新一代区块链，拥有低费用、近乎即时的最终确定性和直观的入门功能。Sui 当前市值 100 亿美元，仍处于生命周期的早期阶段，但上涨潜力尚未完全挖掘。