2025年上半年：尽管估值达峰值，鲸鱼投资者仍坚定持有BTC

2025年上半年，比特币价格屡创新高。然而，与以往不同的是，鲸鱼投资者更倾向于持有而非抛售，显示出市场情绪的重大转变。

自2025年1月以来，比特币的持币趋势愈发明显。活跃度指标显示，当前市场并未出现大规模资金流出。活跃度是衡量已消费币量与持有币量之比的关键指标，直接反映了链上活动的变化。大户投资者显然已成为比特币的长期支持者，囤币行为显著增加。

自2025年初以来，活跃度指标明确指向了“持有”趋势，而非“分配”。在当前牛市中，比特币未出现恐慌性抛售或投降现象，因为散户投资者在之前的牛市周期中已基本平仓。

近期持仓趋势形成之际，比特币价格在新的窄幅区间内波动，大部分时间维持在10万美元上方，偶尔跌至8万美元区间。即便市场出现回调，也未引发恐慌性抛售。相反，增持仍在继续，比特币在最近的市场复苏中突破10.9万美元，并再次跃升至110,360美元，有望创下历史新高。

比特币交易活动放缓

2025年的市场周期延续了此前的稳定态势，未出现深度回调，跌幅很少超过市场价格的25%。这表明人们对比特币的认知正在发生变化，从投机性资产逐渐转变为价值储存手段。

比特币交易费用数据也印证了链上活动的低迷。尽管价格接近历史高位，但交易费用始终保持在0.15美元至0.30美元之间。在以往的市场反弹中，比特币交易量通常会激增，导致网络拥堵。而这一次，即使价格逼近历史最高水平，链上活动也未出现显著增长。

与此同时，比特币不断流入一批新的钱包地址，其中增长最快的是持有100-1,000枚BTC和1,000至10,000枚BTC的钱包。这一趋势在2025年6月尤为明显，当时鲸鱼投资者在一个月内持有创纪录的80万比特币。

新钱包也转向持有策略

几乎所有用户群体都已转为持有策略，尽管短期钱包有时会出现代币分发行为。根据持有者热图，所有使用时间超过六个月的钱包余额均呈现逐步增长趋势。

截至2025年6月底，约有62%的比特币已超过十年未被移动。相比之下，在2018年反弹之后，仅有42%的代币保留在旧钱包中。这表明，尽管一些鲸鱼投资者抛售了部分代币，但整体抛售规模远低于以往市场周期。

当前的持有趋势还受到企业买家的推动，他们几乎每天都在购买新的比特币，并以长期持有为目标。

截至目前，2025年比特币流入累积地址的现象更加活跃。交易所储备和场外交易平台的资金正逐渐减少，而加密货币则大量涌入鲸鱼钱包和托管服务。

同时，投机性交易主要依赖永续期货，利用稳定币的流动性，对存储和发送比特币的需求相对较低。

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