比特币恐惧情绪缓解，但市场仍面临多重挑战

• 长期比特币持有者正在获利，这是“重新调整预期”的标志。
• BTC 未平仓合约激增和存量流量比上升暗示着波动性和稀缺性。

比特币[BTC]在6月26日的24小时内上涨1.33%，交易价为107,842美元，暂时摆脱了短期恐慌。然而，深入分析市场数据后发现，投资者的情绪仍显谨慎。

比特币恐惧消退，但信心尚未完全恢复

BTC 的 25 Delta Skew（衡量交易者情绪的指标）一周内从超过 10% 下降至仅 2.96%。这反映出交易员的恐慌情绪有所减轻。然而，市场并未完全平静。

3个月和6个月的偏斜率分别保持在-2.6%和-4.3%的负值区间，表明中期不确定性仍然存在。

期权交易量数据显示，看跌期权仍占主导地位，显示出大型参与者采取防御性立场。

因此，尽管短期下行担忧有所缓解，但潜在情绪表明投资者尚未完全恢复看涨信心。

投机交易是否加剧了市场波动？

币安的未平仓合约在两个月内第三次飙升至 6% 以上，显示出投机性仓位的显著增加。今年五月和六月的每次飙升都伴随着抛售和短暂放缓。

这一趋势暗示着投机交易的增加以及短期市场环境可能过热的现象，尽管BTC的价格表面上看似稳定。

长期持有者的信心是否减弱？

长期持有者净头寸实现上限从 570 多亿美元下降至仅 35 亿美元，显示出大规模的获利回吐。

此次暴跌表明，通常是最有耐心的长期持有者（LTH）群体，在经历大幅上涨后开始削减投资。

虽然这并不意味着恐慌，但更可能是经过深思熟虑的去风险化举措。目前尚无重大利空因素出现。

然而，如此大幅度的下降仍表明市场预期正在重新调整，可能与宏观不确定性或减半疲劳有关。

BTC 能否维持稳定并避免过热？

根据 CryptoQuant 的气泡图，交易所整体交易量已逐渐减少。尽管 BTC 价格接近历史高位，但市场并未表现出狂热情绪。

大多数成交量泡沫保持中性至蓝色，表明当前价格变动并未受到恐惧或贪婪的驱动，市场环境相对健康。

这种稳定性为比特币提供了整合空间，而非剧烈波动。市场并非过热，而可能只是在下一轮上涨前的喘息。

这是否预示着 BTC 进入新周期？

比特币的存量流量比飙升至387，创下近几个月以来的最高水平。该指标追踪的是按当前开采速率需要多少年才能达到现有供应量。

虽然这不是历史最高水平，但大幅上涨反映了需求的增长与供应的减少，可能对价格产生上行压力。

然而，这种效应往往具有滞后性。因此，尽管此次飙升强化了BTC的基本价值叙事，但如果没有支撑性的价格行动，短期内难以保证持续上涨。

尽管恐慌情绪已经缓解，市场避免了过热，但长期持有者的谨慎态度和不断上升的投机行为使市场前景更加复杂。

BTC 必须在健康整合与杠杆增加之间找到平衡点，为下一步的重大走势奠定基础。