交易员豪赌美债收益率暴跌至4%，布局降息行情

在美联储官员释放鸽派信号和中东局势起伏不定的背景下，交易员正通过期权加大押注，认为10年期美债收益率将跌至4月以来的最低水平。

这些集中在8月到期的10年期美债看涨期权的押注，在上周五和本周一累计吸引至少3800万美元权利金。相关头寸旨在对冲10年期收益率从当前约4.3%水平在未来数周跌至4%的风险。

这波期权押注的主要交易活动集中在上周五和本周一，当时正值10年期收益率暴跌之际，而就在周一晚间，特朗普宣布了持续一周多的伊朗与以色列冲突停火协议。

自上周五以来，8月到期的10年期美债看涨期权未平仓合约（即新增风险敞口）激增。本周一出现的一笔交易尤为引人注目：行权价113.00（相当于收益率约4%）的看涨期权支付了近1000万美元权利金。最新未平仓数据显示，自上周五以来的买入均为新建多头头寸，而非对现有空头头寸的平仓。

若该目标实现，收益率将跌至4月2日特朗普意外宣布对贸易伙伴加征高额关税引发市场动荡后的最低位。这也标志着收益率将从5月因市场担忧美欧政府支出激增而触及的4.6%峰值大幅回落。

推动这波看涨对冲的重要动力来自美联储官员，包括理事沃勒和监管副主席鲍曼，他们似乎支持最早在7月降息。而就在上周，鲍威尔还表态需要保持耐心，在观察关税对经济影响期间暂缓进一步宽松，这一立场他在周二的国会听证会上再次重申。

然而交易员已在利率曲线前端加码降息押注。利率互换合约目前定价显示，市场预计7月会议将降息约4个基点（鲍曼讲话前接近零），而对今年剩余四次会议的累计降息预期已从一周前的45个基点升至60个基点。

周二公布的消费者信心数据意外疲软，进一步助推了这些期权头寸，推动10年期收益率跌破4.3%，创下五月初以来新低。

周二除了最受瞩目的外，多位其他美联储高官也发表了最新的利率看法。

2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尽管近期的通胀数据“相当积极”，但美联储在调整政策前仍需要进一步明确关税将如何影响物价。

“过去两三个月，我们得到的通胀数据相当积极，这表明我所描述的反通胀路径已经走上正轨，”卡什卡利周二说， “但我们显然还没有看到关税的全部影响，所以我们一直在慢慢了解情况，然后再对我们的政策前景做出任何较大的改变。”

FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯预计，今年美国经济增长将放缓，通胀率将上升，这在很大程度上是由于贸易关税的影响。

威廉姆斯称，“我预计不确定性和关税将抑制支出，减少移民，从而减缓劳动力增长，”因此预计今年的经济增长将大幅放缓至1%左右，失业率将从目前的4.2%上升至年底的4.5%。他还预计，随着特朗普关税政策推动物价上涨，通胀率将升至3%，然后用两年时间逐步放缓至2%的目标。

威廉姆斯没有对利率政策发表任何前瞻性评论。他在谈到FOMC会议时说：“保持这种适度限制性的货币政策立场对于实现最大就业和价格稳定目标是完全合适的。”美联储目前的利率立场“使我们有时间密切分析新收到的数据，评估不断变化的前景，并评估实现我们双重任务目标的风险平衡。”

2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德最新表示，经济的韧性意味着美联储有时间观察局势发展，再决定是否降息。

他说，就业和通胀水平接近美联储的目标，劳动力市场似乎处于良好状态，观望的做法是合适的。