日元“避险光环”不再：空头风暴或将来袭

尽管中东地缘政治紧张局势持续升级，日元却未能展现其传统意义上的“避险货币”角色。周一欧盘时段，美元兑日元持续走高，日内涨幅超过1%，并一度逼近148关口，创下近一个月以来的新低。

尽管日本最新的PMI数据优于预期，为日本央行在未来几个月再次加息提供了更多理由，但这并未给日元多头带来喘息机会，也未能巩固日元的相对避险地位。市场交易员已将对日本央行下一次加息的时间预期推迟至2026年第一季度。

此外，美国对日本汽车征收25%的关税，并对其他进口商品实施24%的互惠关税，这一政策可能对日本经济造成潜在冲击，进一步削弱了日元的吸引力。

日本几乎完全依赖石油进口，因此自近期冲突爆发以来原油价格的飙升，可能进一步恶化该国的贸易平衡，从而削弱日元的投资吸引力。

回顾2022年2月24日俄乌冲突爆发时，日元兑美元在当天即出现疲软，随后在当年3月和4月累计下跌约11.5%。

目前，投机性仓位依然明显偏向于日元走强，这可能预示着随着对冲基金回补这些头寸，市场将迎来重大调整。

日元汇率的波动对日本股市也产生连锁效应。日元贬值通常会提振市场，因为它提高了该国出口导向型企业的海外收入价值。然而，由于能源价格上涨导致制造成本激增，这种提振作用可能是短暂的。

对于支持率本就低迷的日本政府而言，民众正因高物价（尤其是大米价格）而苦不堪言，而日元疲软将进一步加剧通胀压力。在下个月即将举行的上议院选举前，这无疑是一个不利信号。

“原油价格上涨不仅会恶化日本的贸易顺差，还会对其贸易条件造成负面影响，从而从基础上削弱日元。”花旗分析师在最近的一份客户报告中指出，同时重申了他们对日元到9月将贬值至150的预测。

他们还表示，随着日本央行在上周的政策会议上维持鸽派立场，油价反弹对日元造成的下行压力可能进一步放大。