以TRX为抵押品：Tron在华尔街的前景面临挑战

作者：Yohan Yun，来源：Cointelegraph，编译：Shaw 金色财经

孙宇晨旗下的Tron即将尝试进入华尔街的企业资产领域。如果其以TRX为核心的财务策略未能经受住市场压力，影响可能远超Tron公司本身。

6月16日，SRM Entertainment宣布将更名为Tron Inc，并采用以Tron区块链原生加密货币TRX为核心的财务策略。

此次交易——通常被称为反向并购——获得了1亿美元的私人投资支持，若认股权证全部行使，投资总额可能增至2.1亿美元。Tron创始人孙宇晨将担任顾问。

Tron的这一策略将测试TRX作为企业储备资产的能力。尽管比特币在企业资产负债表上已获得一定认可，但TRX交易量较低，且由中心化实体控制，与公司自身联系更为紧密。

Tron的TRX策略比比特币更具风险

2025年上半年，越来越多的上市公司开始在其财务中采用加密货币。Strategy（前身为MicroStrategy）推广了激进的比特币收购策略，并激励全球企业效仿，希望借此扭转股价暴跌的局面。

如今，公司正在围绕ETH、SOL及XRP等资产制定财务计划，但加密货币资金战略已不再保证股价飙升。

“[Michael] Saylor在结构化产品、上市公司、金融合法性和流程、加密货币流通的长期流程以及清晰的投资者产品方面拥有丰富的经验。而许多新兴投资工具则缺乏这些经验，”代币发行和分销平台Liquifi的销售主管Justin d'Anethan表示。

他补充道：“虽然我不能说他们一定会失败，但这意味着更高的风险。”

孙宇晨的计划与其他加密货币金库截然不同。如果该计划得以实现，Tron公司将成为首家持有其区块链原生代币作为企业储备的美国公司。

Bitget Wallet营销主管Jamie Elkaleh表示：“该公司本质上是将类似股权的资产作为抵押品持有。这是一种循环，而且风险很大。”

他补充道：“如果对Tron Inc的信心减弱，TRX可能会下跌，从而进一步降低Tron Inc的感知价值”，强调了反馈循环。

CoinGecko数据显示，截至6月17日，TRX市值排名第八，约为262亿美元。但与比特币不同，TRX缺乏类似的机构需求，交易量也低得多。

尽管Tron发布了这一消息，但截至6月17日，TRX的24小时交易量仅为17.5亿美元，远低于比特币的343亿美元，也落后于XRP和Solana等其他储备币种。不过，Tron远非“幽灵链”，它拥有业内最活跃的生态系统之一。

“公平地说，Tron已经存在并在稳定币流动中发挥着重要作用，因此其背后确实存在着活动，”d'Anethan说道。

TRX于2017年8月在以太坊上线，并于2018年6月迁移至其自己的区块链。它经历了多次熊市，并发展成为第二大稳定币网络。

埃里克·特朗普否认在新成立的Tron公司任职

据报道，美国总统唐纳德·特朗普的儿子埃里克·特朗普参与了新的TRX财务公司。

埃里克·特朗普此后否认与孙宇晨的新项目有任何“公开参与”。然而，他确实与担任此次交易独家配售代理的经纪自营商Dominari Securities有联系。今年2月，埃里克·特朗普和他的弟弟小唐纳德·特朗普加入了Dominari的顾问委员会。

Digital and Analogue Partners合伙人Yuriy Brisov表示：“与政治有关联的个人参与科技企业并非史无前例，这种关系可能会导致人们对科技公司的公正性和独立性进行审查。”

孙宇晨此前称自己是特朗普memecoin的最大持有者，并作为最大代币持有者获得了与总统共进晚餐的邀请。

6月11日，孙宇晨宣布，首批USD1稳定币已在Tron网络铸造完成。USD1是由与特朗普家族相关的所谓DeFi项目World Liberty Financial发行的。孙宇晨被认定为该项目的最大投资者和顾问。

Tron反向上市 VS Circle的IPO

Tron的声明是在Circle成功通过首次公开募股（IPO）公开亮相后发布的。Brisov称Circle的做法比SRM交易更加透明：“区块链公司通常更倾向于采用更透明的公开发行方式，以安抚潜在投资者，而这些投资者传统上对加密货币公司持谨慎态度。因此，Circle选择的路线现在看起来更加稳健。”

21世纪初，许多中国公司采用这种反向并购方式在美国交易所上市。然而，Brisov指出，后来有几家公司面临财务不当行为的指控，导致监管审查力度加大，并被摘牌。

这种联系并不意味着所有反向并购都存在不法行为。在大量中国企业进入美国市场后，美国证券交易委员会（SEC）于2011年收紧了反向并购上市规则。

SEC与Tron之间仍有未完成的工作。此前，该机构指控孙宇晨及其公司通过TRX和BitTorrent（BTT）出售未注册的证券。今年2月，SEC请求美国联邦法院暂停针对孙宇晨及其公司的诉讼。

Brisov表示，这引发了对其是否符合证券法规的质疑。如果TRX被视为证券，Tron Inc可能面临额外的监管义务。