Metrics Ventures市场观察：加密资产的动量真空期与山寨币的深度寒冬

加密市场二级基金 Metrics Ventures 发布了6月市场观察报告，深入分析了当前加密市场的动态与趋势。

首先，延续5月的观点，比特币及全球风险资产价格在5月进一步攀升，比特币再次创下历史新高。然而，这次新高并未引起太多关注，主要原因是市场对新闻交易和事件刺激的疲劳感已显著增强。这为后续的潜在上涨奠定了基础。

其次，比特币与全球风险资产同步进入了一个缺乏新交易事件的“动量真空期”。市场对宏观事件的敏感度降低，整个市场正在等待下一叙事的出现，预计将是关于降息路径的统一调整。

与此同时，山寨币（Altcoins）市场陷入了更深的寒冬。成交量和波动率显著下降，中期新增资金更倾向于流入如SBET CIRCLE等新兴资产，而非传统中心化交易所（CEX）。山寨币筹码的出清过程将在麻木中持续较长时间。

市场总体行情与走势点评

过去一个月，市场动能逐渐减弱，尤其是在比特币创新高后，传统币圈市场的冷清进一步验证了链上数据所揭示的趋势：老币圈投资者在前两轮行情中已批量出售了手中的比特币。此外，4月极端行情积累的动能也已释放完毕，美元资产市场进入了动量匮乏期，波动率与成交量快速收敛。

对于比特币价格的未来走势，我们认为目前担忧见顶为时尚早。事实上，整个美元资产市场对既有宏观叙事产生了疲劳，下一个统一交易的刺激因素将可能是降息路径共识的快速形成。全球流动性依然充裕，资产价格的支撑力短期内不会消失。

本月更重要的变化在于，自3月以来，资金流通路径从传统CEX向纳斯达克转移的趋势得到了确切验证。投资者感受到的价格行为异常及盘口深度缺失，实际上可以归因于成交量的大幅下滑。某友商数据显示，近期CEX的合约交易额已跌至2020年水平。

当ETH情绪上扬时，市场表现最佳的资产已不再是此前的LDO、OP等项目，而是转向了SBET等上市公司。山寨币除了与上市壳公司联动外，可能只能等待数年的筹码出清，并寄希望于命运的眷顾。

最后，针对ETH，我们此前坚持的观点依然成立：ETH受益于监管放松和流动性的双重支撑。我们在5月完成了相关交易押注，并预计在ETH站稳年线且汇率突破现有盘整状态后，将出现新的交易机会。

关于我们

Metrics Ventures 是一家数据和研究驱动的加密资产二级市场流动性基金，由经验丰富的加密专业人士团队领导。团队拥有一级市场孵化和二级市场交易的专业知识，并通过深入的链上/链下数据分析积极参与行业发展。MVC与加密社区资深影响力人物合作，能够为项目提供长期赋能支持，包括媒体和KOL资源、生态协作资源、项目策略以及经济模型咨询服务等。

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