RWA市场2025年上半年规模增长48%，ZKsync跃居第二大公链

作者：Frank，PANews

在2025年上半年，加密货币领域中一个相对低调的赛道——真实世界资产（RWA）代币化——迎来了显著的增长。截至6月6日，全球RWA市场的总市值飙升至233.9亿美元（不包括稳定币），较年初的157亿美元增长了48.9%。私人信贷和美国国债构成了市场的核心部分，分别占约58%和31.2%，合计占据近九成的市场份额。

私人信贷+美国国债占据九成市场

私人信贷成为RWA市场中最热门的资产类型，总计规模达到135亿美元，占比约为57.7%。

其中，Figure以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。Figure是一家区块链金融技术服务平台，主要业务为房屋净值信贷额度（HELOC）。据官方数据表示，HELOC已成为全美第一的非银行房屋净值信用额度，累计提供了超过150亿美元的信用额度贷款。

与普遍发行在广义公链上的RWA不同，Figure采用的Provenance区块链是一个公共但有权限的L1区块链。这种联盟链设计让Figure的RWA资产能够更好地管理，但也限制了这些资产的广泛流通性。因此，尽管Figure的RWA发行资产达到100亿美元以上，但实际上与加密市场的关联度并不高。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA通过区块链技术将传统美元计价资产转化为数字代币。其中，贝莱德发行的BUIDL基金规模最大，目前发行总量约为29亿美元。

BUIDL基金最初在以太坊区块链上推出，现已扩展到Solana、Aptos、Arbitrum等多个区块链网络。其中，约93%的资产仍发行在以太坊上。

相比传统购买美国国债的方式，这种RWA更具灵活性，提供7*24小时的流动性。不过，BUIDL目前仅面向合格投资者，最低投资门槛为500万美元，现有持有人75名。此外，BUIDL还推出了DeFi兼容版本sBUIDL，这是一个ERC-20代币。

商品是排名第三的RWA资产类别，主要包括由Paxos和Tether等机构发行的代币化黄金，目前总市值约为15.1亿美元。

ZKsync、Stellar成RWA市场公链黑马

在公链对比中，以太坊仍是RWA资产最青睐的区块链网络，市值占比55%（相对于所有在公链上发行的资产约为125.5亿美元，未统计Figure自有公链资产）。

其中，BUIDL发行的27亿美元资产构成以太坊的36.48%，其余则主要是PAXG和XAUT等代币化黄金。

出人意料的是，ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二的RWA公链。这一成绩主要归功于Tradable，这是一家引入web3技术的资产管理公司。Tradable允许机构在其应用上发起投资机会，并展示具体的投资用途和交易信息。据其数据显示，目前已上线34个资产，平均APY达到10%。

然而，查看Tradable的合约信息发现，这些合约均为未开源的合约，也没有用加密资产进行交互，所有合约均显示代币为零。因此，Tradable的RWA资产上链实际金额存在一定疑问。

此外，Stellar是RWA市场排名第三的网络，其RWA资产发行量约为4.98亿美元，其中Franklin Templeton发行的BENJI占据绝对主力，约为4.89亿美元。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约为3.49亿美元。虽然数量级不大，但从2025年1月以来，已增长101%，增速较快。

数据亮眼背后，RWA市场暗藏挑战

从数据上看，RWA市场的增长可观，但也存在一些潜在挑战。

首先，资产类别主要集中在私募信贷和美国国债方面，且头部项目的数据并不透明。其次，在国债领域，不少产品面临来自稳定币的竞争压力。此外，资产类别过于集中化，商品类、股票类、基金类产品占比很低。

截至目前，RWA市场总规模仅为233亿美元，相比稳定币市场的2360亿美元差距较大。对于普通投资者来说，参与RWA赛道仍有难度。

总体来看，2025年上半年的RWA市场确实交出了一份市值激增近50%的答卷，私人信贷与美国国债的双头格局也日益清晰。如何突破当前瓶颈，在透明度、流动性和生态融合等方面实现质变，将是决定RWA未来发展的关键。