美国财政赤字列车无人能挡：BTC或成稀缺资产避风港

来源：Lyn Alden；编译：AIMan@金色财经

美国财政赤字现状：势不可挡的列车

近年来，我常常用“这辆列车无人能阻止”（Nothing Stops This Train）来形容美国财政赤字的现状。这个比喻源自经典美剧《绝命毒师》（Breaking Bad），剧中主角因经济压力而步入歧途，最终无法停下自己的犯罪行为。这一隐喻恰好贴合美国当前财政状况。

美国财政赤字就像一列脱轨的列车，不仅无法停止，而且正在以一种前所未有的方式加速前行。本文将深入探讨这种现象背后的原因、影响，以及为何与比特币等稀缺资产的崛起息息相关。

失业率与联邦赤字的脱钩：赤字增长新趋势

这张图表展示了失业率与联邦赤字占GDP百分比的关系。在历史上的大部分时间里，这两者之间存在显著的相关性：经济衰退时，失业率上升，赤字随之增加；经济繁荣时，两者均下降。然而，自2017年起，情况发生了变化——尽管失业率下降，但赤字依然持续飙升至6%甚至更高。

尤其值得注意的是，这一脱钩现象早在疫情之前就已显现，并在疫情期间进一步加剧。如今，美国正进入一个全新的经济时代，赤字问题不再受传统的经济规律约束。

实际利率与黄金价格的背离：稀缺资产的崛起

黄金价格与实际利率之间的关系同样出现异常。传统上，当实际利率高企时，投资者更倾向于持有债券而非黄金；而当实际利率低迷时，黄金则成为投资首选。然而，从2022年起，实际利率与黄金价格彻底脱钩，即使美联储采取了鹰派政策，黄金和比特币的价格仍持续攀升。

这表明，当前的财政主导环境正在改变游戏规则，投资者开始寻找新的避险资产，尤其是像比特币这样的稀缺资产。

联邦债务超越私营部门：货币政策失去控制

从1955年到1990年，私营部门债务增长通常快于公共部门债务增长，只有在经济衰退时期才会短暂逆转。然而，自2008年金融危机以来，联邦债务增长速度已经超过了私营部门债务增长速度。这一趋势在疫情期间尤为明显，且延续至今。

这种转变带来的后果是，美联储的货币政策工具逐渐失效。提高利率原本是为了抑制信贷扩张，但现在却导致联邦赤字扩大，而非减缓经济增长。这意味着，美国财政体系已陷入一种“刹车失灵”的状态。

为什么美国财政赤字列车无法停止？

1. 利息支出的失控

随着联邦债务规模突破100万亿美元，利息支出正成为联邦预算的重要负担。目前，美国国债利率虽处于低位，但债务水平却达到自二战以来的最高点。一旦利率上升，利息成本将迅速吞噬政府资源，使赤字问题雪上加霜。

2. 社保基金耗尽：人口结构的压力

社会保障信托基金预计将在2035年左右耗尽。届时，数以万亿计的资金将被用于支付退休人士的福利需求。由于婴儿潮一代进入退休年龄，这一过程已经开始，且将持续至少十年。此外，老年人群体高度关注选票，使得任何试图削减社保支出的政治尝试都极难实现。

3. 庞氏骗局的本质：债务驱动型经济

美国现行金融体系本质上类似于庞氏骗局，其核心依赖于债务的持续增长。过去几十年中，总债务从未真正减少，唯一例外是2008年金融危机期间的短暂去杠杆化。为应对危机，美联储通过大规模扩表维持了系统的运行。

如今，美国经济杠杆率高达50倍，美联储的每一次加息都会进一步推高赤字，而非抑制信贷扩张。这种结构性矛盾决定了赤字问题几乎无解。

4. 长期赤字增长：7%的精准钟摆

如果我们回顾过去一个世纪的历史，可以发现类似的情形曾在1940年代出现过。当时的解决方案是转向大规模联邦赤字融资。今天的美国似乎正在重复这一路径，每年7%的赤字增长率如同精准的钟摆，推动着整个系统向前。

比特币：稀缺资产的避险价值

总结而言，美国财政赤字列车之所以无法停止，原因在于两个关键因素：数学和人性。前者指代债务驱动型经济的内在逻辑，后者则反映了公众对税收和福利削减的抗拒。

相比之下，比特币代表了一种完全不同的范式。它以绝对稀缺性和透明度为核心，提供了对抗货币超发的可能。在未来十年内，持有高质量稀缺资产，例如比特币，将是保护财富免受通胀侵蚀的最佳选择。