非农数据超预期，BTC高位盘整迎利润变现潮（06.02~06.08）

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

自4月低点以来，比特币（BTC）最高反弹幅度达到50%，强于纳斯达克指数，并刷新了历史新高。然而，短期大幅上涨也积累了一定的抛压。自5月22日以来，BTC市场开始出现规模性抛售，这对处于高位且领先美股的BTC形成了一定压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，受特朗普与马斯克冲突引发的市场恐慌情绪影响，BTC一度下探并回踩100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到“第一上升趋势线”之上。

伴随美股调整，BTC现货ETF通道的买力收敛，使得BTC短期内难以吸收抛压继续上行。但值得注意的是，随着价格回调，本周交易所流出规模大幅增加，表明有新进资金借调整之机吸纳筹码。

美国非农就业数据的利好为BTC的企稳和反弹营造了良好氛围，但要突破新的台阶，可能还需“对等关税战”、“加密货币政策”或美联储降息取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

本周美国发布的非农就业数据显示，5月新增就业人数13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。失业率维持在4.2%，符合预期。这一数据推动美股三大股指上涨，黄金则出现下跌。

近期我们强调美股交易围绕两大主线展开：

• 根据经济和就业硬数据定价美国经济“软着陆”、“硬着陆”或陷入衰退。目前市场定价接近“软着陆”，即经济增长放缓至可持续水平，同时不会发生严重衰退或大规模失业。这也使得美联储降息必然延后。
• 对“对等关税”及其他政府政策引发的中长期经济和市场变化进行预判，并通过前瞻性交易提前定价。过去数月的市场波动正是对这些因素的反映。

尽管5月非农数据略超预期，但“对等关税战”的不确定性依然存在。此外，马斯克对《美丽大法案》和特朗普的舆论攻击也引发了市场短暂波动。不过，这一事件属于偶发性质，不大可能长时间影响市场走势。

加密市场

在4月以来的反弹中，BTC走势领先于纳指。美股正在蓄势冲击前高，而BTC已在5月22日刷新历史新高。

从技术指标来看，在创新高后，BTC已进行了为期两周的回调，上周回撤3.07%，本周微涨0.08%。量能在调整过程中处于萎缩状态，最低点回踩“第一上升趋势线”。这种调整属良性，后市若要进一步突破，需更多政策或经济层面的利好。

抛压与抛售

自4月以来，BTC最高涨幅达50%。随着历史高位的刷新，无论是短线抄底资金还是长线资金均出现一定抛售，这一抛压在5月22日达到阶段性高点，此后逐步减少。

链上已实现利润在5月22日之后处于下降态势

需要注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的流出规模却在加大，本周流出达到76520.72枚，远高于日常每周1~2万枚的流出规模。这一现象可视作长线资金对当前价格的高度认可。

资金进出

阶段性浮盈出现后，部分资金兑现利润的现象也发生在ETF通道的资金身上。过去两周，BTC现货ETF通道均出现小幅资金流出，上周流出1.35亿美元，本周流出1.28亿美元。

稳定币及ETF通道资金流入流出统计（周）

虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能在一两天内发生。

周期指标

据eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics指标为0.625，处于上升期。

EMC Labs

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于2023年4月创建，专注区块链产业研究及Crypto二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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