“美联储传声筒”：美国经济面临三大风险，或迎“忐忑盛夏”

然而，表面数据之下也隐藏着问题。企业警告称，不断变化的贸易政策正在干扰他们对未来规划的能力，导致招聘和投资冻结。

这种不确定性叠加了就业增长放缓和房地产市场降温的经济背景。与去年相比，美联储更不愿意降息，因为官员们担心可能引发新的通胀风险。

密苏里州堪萨斯城的肉类加工技术进口商和制造商UltraSource公司的老板斯塔尔（John Starr）表示，在关税问题明朗化之前，他将暂停招聘和资本支出。

该公司正在等待欧洲供应商完成其在4月9日生效的10%关税前下达的2000万美元订单。如果关税维持不变，他将面临200万美元的征税。

“我怎么付得起这笔钱？”斯塔尔说。“这可能会让一年的利润化为乌有。”

美国经济能否再次承受冲击，取决于消费者如何应对特朗普的最新举措——尤其是他在贸易关系上的调整及减少对进口商品依赖的努力。数月以来，特朗普不断宣布大规模的关税上调，政策摇摆不定。

洛杉矶灯塔经济公司（Beacon Economics）创始合伙人索恩伯格（Christopher Thornberg）直言：“事情的走向完全取决于特朗普的下一步决策，坦率地说，连特朗普也不知道他会做什么。因此，几乎无法看清未来的发展方向。”

经济学家普遍认为，美国经济陷入衰退的前提是消费者的活力减弱。

卡姆登房地产信托公司（Camden Property Trust）首席执行官坎波（Ric Campo）表示：“只要消费者的生活还过得去，就不会改变我们的世界。”卡姆登房地产信托公司是一家总部位于休斯顿的开发商，拥有5.8万套公寓住宅。

大多数经济学家认为，经济衰退的可能性高于年初，但低于4月和5月初。

目前，三大风险隐约可见。

首先，美国劳动力市场处于一种微妙的平衡状态。虽然企业不招聘，但也不愿解雇三四年前好不容易找到的工人。一旦需求疲软，企业可能迅速裁员，导致失业率飙升。

其次，消费者可能因成本上升而削减支出，迫使企业勒紧裤腰带。过去一年中，消费债务的拖欠率持续上升，低收入借款人的财务状况恶化可能进一步拖累消费支出。

对于房地产市场来说，春季销售季表现低迷。根据房地产经纪公司Redfin的数据，目前美国市场的卖家比买家多出近50万人，这是自2013年开始统计以来的最大差距。Redfin经济学家Chen Zhao表示，今年房价可能下跌1%。

“过去两年半，市场一直处于谷底，人们曾希望今年能有所好转。但实际上情况比预期的更糟。”Zhao说。

第三，金融市场的冲击或情绪的突然变化仍是未知数。尽管美联储去年下调了短期利率以缓解借贷压力，但由于担心关税可能带来新的通胀风险，今年的降息计划被搁置。

长期借贷利率由市场决定，影响着抵押贷款等许多借贷成本。随着全球投资者更加关注各国政府如何为不断增加的赤字融资，长期借贷利率也随之升高。

借贷成本的任何突然或持续上升都可能波及股市，损害公司盈利，降低股票吸引力。高昂的资产价格支撑了企业投资和高收入消费者支出。特朗普突然宣布征收关税所引发的不确定性，已经颠覆了许多企业的销售前景。

白宫官员表示，他们相信总统的做法将改善贸易关系。

总统经济顾问委员会主席米兰（Stephen Miran）在接受采访时说：“为了让另一个国家承担关税负担，我们必须有一个可信的威胁，让供应链越境转移……让这种威胁可信可能需要一些时间。”

米兰表示，他无法预测今年的通胀率，因为“我们仍在等待政策细节的完善”。他还提到，企业将从国会正在审议的减税方案中受益。

斯塔尔表示，关税已让他额外支出了30万美元。他说，如果利润因关税归零，减税对企业而言毫无意义。他强调，只有在关税政策明确且不会随意更改的情况下，他才会接受20%的税率。

特朗普将钢铝关税从25%提高到50%，这一举措可能促进国内金属生产商的发展，同时挤压汽车制造商、罐头制造商和泰坦钢铁（Titan Steel）等公司的利润。

这家钢铁公司的总裁赫顿（Hutton）表示，由于竞争对手也被迫提价，客户对部分涨价表示理解。他说：“感觉我们是在混日子。无论是我们，还是我们的客户，或是我们的海外供应商，都无法进行长远规划。”

美联储在2022年和2023年积极加息以应对通胀，但由于许多家庭和企业在疫情期间以超低利率进行了再融资，美国经济得以幸免于难。此外，人工智能领域的资本支出意外繁荣也为经济带来了利好。

然而，任何回落都可能是突然的。私募股权管理公司凯雷集团（Carlyle Group）的首席经济学家托马斯（Jason Thomas）表示：“这种技术冲击不会导致过度建设的情况非常罕见。”

一些公司目前暂不提价，直到他们看到关税问题如何解决。托马斯说：“他们只是说，‘我们不能冒着与客户和供应商关系恶化的风险，去执行一项两个月后可能都不会出台的政策’。”

不过，他预计企业最终将不得不转嫁部分成本上升，因为它们将以关税前费率获得的库存耗尽。

近期能源价格的下降可能有助于抵消关税带来的部分通胀压力。

尽管总统常常因经济的好坏而受到不应有的赞誉或指责，但这次可能是个例外。

灯塔经济公司的索恩伯格总结道：“经济发展势头强劲，因此，如果特朗普真的在关税问题上退让并冷静下来，说实话，你可以看到经济扩张还会持续两三年。话又说回来，如果他继续摇摆不定，到明年年初就可以把经济搞崩。”

以上内容来自《华尔街日报》著名记者、有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos。