美股逼近历史新高，CPI数据或成关键变数

对于股票交易员而言，当前市场似乎一片乐观。美国企业盈利表现持续稳健，经济衰退风险较低，加之特朗普的关税政策逐渐明朗化，这些因素共同推动了市场的积极情绪。

然而，在市场看似风平浪静之际，一个潜在的风险正在酝酿。

标普500指数（SPX）目前距离历史新高仅一步之遥，上周五成功突破6000点这一重要心理关口。根据彭博社汇编的数据，在上周五之前，该指数已连续七个交易日涨跌幅未超过0.6%，这是自去年12月以来最长的一段平静期。

然而，随着周三即将公布的消费者价格指数（CPI）报告，市场可能面临新的考验。美联储在6月18日利率决策前进入静默期，投资者正在思考：在标普500指数自4月低点飙升20%后，何种因素能够进一步推动其再创新高？

财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿（Eric Diton）表示：“要让美股重回历史新高，必须消除不确定性，但在贸易战局势明朗前，当前多数推动因素仍难以捉摸。”他所在的公司正在采取对冲措施，以规避潜在的抛售风险。

近期经济数据疲软，包括美国5月就业增长放缓以及服务业和制造业活动低迷，但市场对此反应冷淡。交易员们普遍认为，特朗普政府可能会避免最糟糕的关税结果，因此下个月的风险较小。

Wealthspire Advisors的高级副总裁兼顾问奥利弗·珀舍（Oliver Pursche）警告称：“我担心投资者对贸易战和经济风险变得过于麻木，当危险信号出现时，他们可能选择忽视。”

一些交易员正为通胀压力上升做准备。经济学家预计，5月份核心CPI环比将上涨0.3%，高于4月的0.2%，同比涨幅将达到2.9%，远超美联储2%的目标。富国银行经济学家预测，今年下半年通胀可能进一步上升。

尽管市场重新燃起对美联储主席鲍威尔最早于9月降息的预期，但任何通胀意外及波动性的回归，都可能引发高风险投资的集中抛售。

2025年，标普500指数跑输MSCI除美国以外的全球所有国家指数近12个百分点，创下自1993年以来最差的年初表现。美国银行策略师迈克尔·哈特尼特（Michael Hartnett）指出，随着投资者涌入风险资产并导致头寸紧张，全球股市正接近触发技术性“卖出”信号。

罗斯顾问公司的投资组合经理帕特里克·弗鲁泽蒂（Patrick Fruzzetti）表示：“一旦市场过度自满，意外风险就会显现。因此，我会在夏季采取更加谨慎的态度。”他正在增持医疗保健和必需品行业股票，这些领域通常估值较低且股息丰厚。

然而，交易员们依然紧盯宏观经济数据。Asym 500数据显示，在过去三个月中，CPI报告、非农就业数据和美联储利率决策公布日，标普500指数的实际平均波动率接近42%，而其他交易日仅为29%。

过去两个月，基金经理减少了现金持有量，并大量买入美股，这使得对下行保护的需求有所减弱。Wealthspire的珀舍表示，如果CPI数据超出预期，市场可能措手不及。

珀舍补充道：“我担心很多人忽略了潜在威胁，因为大多数人都认为‘一切都会好起来’，但他们忽视了警告信号。”

不过，德意志银行数据显示，基于规则和自主决策的投资者仍适度低配股票，这意味着未来几周仍有资金可用于买入股票。

投资者面临的另一大挑战是评估关税对通胀的滞后影响，这使得基金经理对未来几个月的股市走势存在分歧。

埃文斯·梅财富公司的管理合伙人布鲁克·梅（Brooke May）表示：“我们对通胀麻木是因为大家都认为关税的影响需要数月才会反映在经济数据中。但如果CPI数据火爆，可能导致市场再次抛售。问题是，投资者会选择逢低买入还是继续卖出？”