代币化比特币的崛起：跨链金融的新篇章

作者：Tanay Ved 来源：Coin Metrics 翻译：善欧巴，金色财经

关键要点：

• 代币化比特币（如 WBTC 和 cbBTC）将比特币的功能扩展到其基础层之外，提升了其在跨链环境中的可访问性和互操作性。

• 不同的包装比特币采用不同的托管模型和治理结构，从完全中心化的发行方（如 Coinbase 的 cbBTC）到去中心化的智能合约系统（如 Threshold 的 tBTC）。

• WBTC 是供应量最大的包装比特币（约 12.9 万 BTC），但 cbBTC 的市场份额正在迅速增长，目前已在 Base 和 Solana 链上原生发行约 4.3 万枚。两者合计已超 17.2 万枚代币化比特币。

• 包装比特币在 DeFi 中被广泛采用。WBTC 主导了以太坊上的 DEX 活动（主要通过 Uniswap v3），而 cbBTC 更活跃于 Base 链上的 DEX（如 Aerodrome）。目前已有超过 70 亿美元的 WBTC 和 cbBTC 被锁定在借贷协议中。

引言

比特币的稀缺性与可预测的货币政策使其成为一种理想的“价值储存手段”。然而，当越来越多的 BTC 被长期持有（HODLed），其未被开发的潜力如何释放？为解决这一问题，代币化比特币产品应运而生，旨在激活 BTC 的用途并提升其跨链实用性。

代币化比特币产品格局

用户希望在智能合约平台上使用 BTC 的需求催生了多种代币化比特币产品，其中包装比特币是最大的一类。这些代币的目标是提升比特币的可访问性和互操作性，实现比特币基础层所不具备的可编程性和更低的交易成本。

这些代币虽然目标一致，但在信任假设上各不相同。例如，Coinbase 的 cbBTC 是完全托管模式，而 WBTC 则采用 DAO 多签治理。此外，还出现了流动性质押比特币衍生品，如 Lombard 推出的 LBTC。

BiT Global 的 WBTC 与 Coinbase 的 cbBTC

自 2023 年以来，包装比特币的市值已增长五倍，主要得益于 BTC 价格的上涨和跨链新产品的发行。目前，最大的两个包装比特币是由 BiT Global 发行的 WBTC 和 Coinbase 发行的 cbBTC，合计供应总量为 172,130 枚 BTC。

截至 2025 年 6 月 1 日，WBTC 占包装比特币市场的 81%，当前供应量为 128,800 枚 BTC；cbBTC 占其余 19%，分别在 Ethereum、Base 和 Solana 上发行。

比特币跨链使用情况

比特币如今已在 Ethereum、Base 和 Solana 等多个链上被广泛使用。下图展示了各链上的活跃地址数：

得益于 Coinbase 的广泛分发能力和较低的交易成本，Base 链上的 cbBTC 平均每日活跃地址约为 7000 个。Solana 紧随其后，自 4 月以来活跃地址持续增长。相比之下，以太坊上的交互更多为大额但低频交易。

代币化比特币在 DeFi 中的应用

包装比特币的需求主要来自其在链上金融服务中的实用性。作为 DeFi 的基础模块，WBTC 和 cbBTC 让用户无需出售 BTC 便可参与交易、借贷和流动性提供。

在以太坊上，WBTC 仍然是去中心化交易所（DEX）市场中占主导地位的包装比特币代币，其大多数交易量来自 Uniswap v3。而在 Layer-2 生态系统中，cbBTC 在 Base 链上扮演着更重要的角色。

此外，包装比特币在借贷市场中也是核心资产。截至目前，已有超过 70 亿美元的包装比特币资产被锁定，其中 WBTC 占 50 亿美元，cbBTC 占 20 亿美元。

结语

尽管比特币作为“价值储存”的角色仍是其核心功能，但像 WBTC 和 cbBTC 这样的包装代币正不断拓展 BTC 的实际用途。它们让 BTC 可以无缝跨链流动，参与链上金融，并整合至全新的执行环境中。随着技术的不断进化，代币化比特币将继续连接比特币的货币储备属性与其他网络上的可编程经济体系。