深陷舆论风暴：HashKey的困境与香港加密行业的挑战

撰文：Joe Zhou，Foresight News

作为中国香港首家持牌零售加密货币交易所，HashKey近期因平台币HSK半年暴跌85%而陷入舆论漩涡。这一现象不仅让生态支持者、代币持有者和员工蒙受巨大损失，更折射出其发展中隐藏的深层次问题。

据CoinGecko数据显示，2024年12月30日至2025年5月30日期间，HSK价格从最高点2.38美元跌至0.35美元，跌幅高达85%。一名HashKey前员工无奈表示：“跌得我都想维权了。”据悉，HashKey内部几乎所有员工都持有HSK，部分员工甚至将工资的50%兑换为HSK代币发放。

然而，HSK价格暴跌背后，是HashKey高昂合规成本与多线业务发展带来的财务压力。多名知情人士透露，HashKey每月运营成本高达1000万美元，其中三四成用于合规支出。此外，公司账面现金流仅能支撑半年，且正面临大规模裁员和供应商延迟付款等问题（尽管HashKey官方否认裁员）。

合规的代价：烧钱与限制

“做合规加密货币交易所太烧钱了。”一位业内人士直言。

作为HashKey Group的核心资产之一，HashKey Exchange自成立以来便承担着巨大的合规成本。例如，需要雇佣一批高薪合规高管、接受四大会计师事务所中三家的审计、购买用户资产保险等。这些额外成本使得HashKey在与其他非合规交易所的竞争中处于劣势。

更为严峻的是，监管对HashKey的日常运营也施加了诸多限制。例如，散户至今只能交易BTC、ETH、AVAX和LINK四个币种，专业机构投资者可交易的币种也不超过五六十个。相比之下，Binance、Coinbase等国际交易所已上线数百个币种，每次新币上线都能带来可观的用户增长和交易量。

“几乎每一件大小事务都需要上报监管。”一名HashKey内部人士透露，“有些Crypto行业常用词汇甚至不能直接使用，必须用暗号代替，比如‘to the moon’的火箭符号要换成辣椒符号，感觉像在打地道战。”

竞争加剧：多方夹击下的HashKey

除了高额合规成本，HashKey还面临着来自各方竞争对手的强大压力。在香港本地，OSL和富途等传统金融巨头加速布局加密市场；国际市场中，Coinbase、Kraken和Binance等头部玩家早已占据稳固地位；而在公链领域，蚂蚁数科推出的L2项目Jovay也正在成为HashKey Chain的重要对手。

值得注意的是，香港市场的容量本身有限，而离岸市场尚未形成竞争力。在这种情况下，多家巨头争相“抢食”，让HashKey的未来发展更加扑朔迷离。

香港加密生态的问题：信心逐渐流失

HashKey的困境只是香港加密行业发展的一个缩影。许多从业者认为，香港在政策执行上“雷声大，雨点小”。例如，在美国BTC ETF通过后吸引了457亿美元资金流入，而香港类似产品仅吸引5.29亿美元；以太坊现货ETF的表现同样逊色于美国。

此外，与韩国和迪拜相比，香港加密生态显得疲软。韩国凭借活跃的零售用户推动市场繁荣，而迪拜则通过开放政策成功抓住离岸中心机遇，吸引了大量资金流入。反观香港，三年来加密峰会从热闹到冷清，市场信心逐渐流失。

“人们对香港未来是否能够成为全球Web3中心的信念已经被动摇。”一位从业者感慨道。

面对这样的局面，HashKey及其背后的香港加密生态亟需找到突破口——无论是通过进一步融资、港股上市还是探索新的商业模式。但这一切的前提是重新赢得市场信心，并证明合规化路径能够在长期创造真实价值。