GENIUS法案与稳定币：监管框架下的投资新机遇

近年来，「稳定币是加密资产的未来」这一观点逐渐成为主流。美国财政部官员甚至中央银行家们也开始高度重视这一领域。

但稳定币究竟是什么？为何它们如此重要？又为投资者和监管机构解决了哪些关键问题？

什么是稳定币？

简单来说，稳定币是一种旨在保持价值稳定的数字资产（加密资产）。其核心机制是通过与某一参考资产（如法定货币、黄金或其他商品）挂钩来实现价格的稳定性。

稳定币发行者的目标是将加密货币的优势——快速结算、可编程性、全球可访问性——与法定货币的「价格稳定性」结合起来。

以下是几种常见的稳定币类型：

• 法定货币挂钩型稳定币：与特定国家货币（如美元）保持1:1挂钩，例如USDT（泰达币）和USDC（美元币）。

• 商品支持型稳定币：与实物资产挂钩，例如以黄金为支撑的PAXG。

• 加密资产抵押型稳定币：通过波动较大的加密货币进行超额抵押以应对价格波动。

• 算法稳定币：通过供需算法维持价格挂钩，而非依赖实物储备，例如已失败的TerraUSD（UST）。

本文将聚焦于美元挂钩的稳定币，以及围绕它们的监管趋势。

美元挂钩稳定币在加密交易平台和去中心化金融（DeFi）应用中扮演了重要角色，广泛用于交易、借贷和跨境支付。与传统银行相比，这些稳定币提供实时结算、全球可访问性和与智能合约的整合，使其成为24/7加密市场的重要组成部分。

然而，稳定币的可靠性如何？这引出了审计问题。

Circle公司公开披露了USDC的储备情况，确认每一枚USDC代币都由1:1的流动美元资产支持，包括现金和短期美国国债，并每月接受Grant Thornton LLP的审计。相比之下，Tether（USDT）因信息披露不透明而饱受争议，尽管其市值仍是全球最大的稳定币之一。

当投资者对稳定币的底层资产产生担忧时，可能会导致稳定币「脱钩」。例如，硅谷银行倒闭事件曾使USDC短暂跌至0.87美元，直到政府介入后才恢复到1美元。

美国财政部为何重视稳定币？

稳定币正在成为美元全球影响力的战略工具。作为数字版的美元，它们能够在全球范围内推动对美国国债的需求。

为了维持1:1的挂钩关系，稳定币通常由高质量流动资产支持，主要为美国国债。例如，Tether持有的美国国债接近1200亿美元，位列全球主要持有者之一。

这种需求不仅巩固了美元作为世界储备货币的地位，还为美国国债市场提供了重要支持。

《GENIUS法案》的核心内容

《GENIUS法案》（Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act）是一项两党合作的立法提案，旨在为稳定币提供清晰的监管框架。

法案的关键条款包括：

• 联邦许可：流通量超过100亿美元的发行商需获得联邦许可并接受监管。

• 全额储备支持：稳定币必须由高质量流动资产（如美国国债和现金）1:1支持。

• 强制审计：发行商需定期接受独立审计并公开储备数据。

• 双轨监管：小型发行商可在州级监管下运营。

• CBDC替代方案：明确支持私人部门的美元稳定币。

该法案已在参议院以66比32的跨党派投票通过，但在众议院仍面临复杂挑战。

小结

稳定币不仅是技术与金融创新的产物，更已成为全球流动性与债务市场的重要参与者。随着《GENIUS法案》的推进，稳定币将在更严格的监管框架下运作，进一步巩固其在美国国债市场中的地位。

我们预计，USDT或USDC等稳定币可能很快成为全球最大的美国国债持有者之一。无论未来如何发展，稳定币都将长期存在，并成为投资领域的新蓝海。