经济学家警告：特朗普关税政策双重目标注定失败

曾任卡特与里根政府时期五角大楼高级经济学家的大卫·布朗德（David Blond）表示，美国股市与债市正站在刀锋之上——特朗普政府的对等关税政策与国会预算案对联邦赤字及美国经济的影响，令市场充满疑虑。

评级机构穆迪上周下调了美国的信用评级。仔细分析表明，美国失去最后一个AAA评级将小幅推高美债风险溢价，但这并非金融市场的最大隐忧。

多年来，美国常年维持约万亿美元的财政赤字，美元洪流刺激全球贸易增长，并让美元支撑着世界金融体系。作为美国贸易逆差产物的外国储蓄，持续涌入高流动性的美国市场。若美国贸易逆差收窄，外资这一最佳投资来源可能枯竭——正是这些过剩外资将美股推至新高，而如今特朗普对运行80年的全球贸易体系的攻击，正使这一支柱岌岌可危。

保守派议员可能坚称，联邦预算赤字与不断膨胀的国债才是核心问题。这或许有其道理，但只需让2017年过度慷慨的特朗普减税政策在2025年底自然到期，局面便能缓解。

然而，华盛顿政客们正玩弄会计伎俩与税收优惠。社会福利削减叠加特朗普关税，或将导致美国经济衰退，甚至进一步扩大预算赤字。值得注意的是，近期美债拍卖遇冷已显露端倪。

特朗普在首个任期试图通过关税扭转局面，但收效甚微——这些措施未能使初级产能回流，反推高了美国制造与建设成本。

如今，特朗普将关税视作产业政策与收入来源的双重工具。但作为产业政策，关税注定失败：企业不会一夜新建工厂，而关税对经济的损害终将迫使美国退缩（世界已见证过这一幕）。作为收入来源，关税更难以平衡数万亿美元赤字。尽管短期内赤字可能因关税而下降，但对华尔街而言，更平衡的贸易未必是好消息。

我们身处一个缺乏制衡的全球互联体系中。特朗普已干扰了以美元为基础的世界秩序，以及支撑经济增长的实体商品流动。美国单边关税与破坏全球经济体系顺畅运作的贸易政策，只会引发全球金融市场动荡，甚至导致美国及世界多地陷入衰退。