香港稳定币立法落地，市场反响平淡背后的意义与挑战

稳定币的全球竞争愈发激烈。在近期美国参议院通过稳定币Genius法案后，香港也迅速推进相关政策。5月21日，香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，标志着香港正式将法币稳定币纳入监管体系，为虚拟资产监管机制划上了重要一笔。

尽管这一消息在内地引发了广泛关注，并被部分媒体解读为香港“抢跑”美国的标志性事件，但从加密市场的整体反应来看，其影响力远不及美国的Genius法案。市场对香港稳定币的实际需求和应用场景提出了质疑，认为其发展前景可能面临诸多挑战。

香港稳定币法案：填补监管空白的重要一步

追溯香港稳定币监管的历程，自2023年底开始逐步推进。香港特区政府财经事务及库务局与金融管理局联合发表文件，收集公众意见，为稳定币发行人设立发牌制度。随后，2024年推出稳定币发行人“沙盒”，并在同年完成公众咨询，最终在今年5月正式通过《稳定币条例草案》。

该法案明确了稳定币的定义，涵盖了以单一或多个法币为锚定资产的稳定币，并建立了完整的持牌人监管框架。根据规定，申请牌照的机构需在香港设有实体公司或为认可机构，最低缴足股本为2,500万港元，且储备资产必须达到1:1全额覆盖，并与其他资金隔离。

从国际比较来看，香港的稳定币监管更显审慎与包容，相较于美国Genius法案的域外强制管辖，香港更侧重本地发行，同时允许金融机构与非金融机构参与。此外，香港未对储备资产作出具体限制，但要求定期披露相关信息，合规成本相对较低。

此次立法的意义不仅在于完善香港的虚拟资产监管体系，还为传统金融机构与Web3技术的融合提供了契机。同时，港元稳定币的推出也为跨境支付、资产代币化等场景打开了新的可能性。

市场质疑：香港是否“起个大早、赶个晚集”？

尽管香港在稳定币立法上走在了美国之前，但市场对其实际效果存疑。从历史经验来看，香港在加密领域的多次尝试虽领先一步，但结果却往往不尽如人意。例如，香港比特币现货ETF的总资产净值仅为4.4亿美元，而美国同类产品的规模高达1276亿美元。

市场对香港稳定币的需求同样受到质疑。目前，美元稳定币占据市场主导地位，USDT和USDC合计市场份额超过80%。在此背景下，港元稳定币的实际应用场景有限，尤其是在香港与内地通道尚未完全打开的情况下，其竞争力更显不足。

香港财经事务及库务局局长许正宇表示，稳定币的主要应用场景包括跨境支付和跨司法管辖区的交易。然而，短期内稳定币的发展仍需依赖政策推动和市场培育。

港元稳定币能否助力人民币国际化？

对于港元稳定币是否能推动人民币国际化，市场观点不一。香港国际金融学会主席肖耿认为，港元稳定币的推出将为人民币及人民币资产的国际化提供平台支持。然而，也有观点认为，当前讨论人民币国际化仍为时尚早。

与此同时，数字人民币的发展似乎有所放缓。央行近期对数字人民币的推广节奏趋于稳健，强调以“稳”为主。尽管如此，数字人民币在政企服务和跨境支付领域取得了一定进展。

总体来看，香港稳定币的推出既是应对非法交易的现实需求，也是维护支付主权的战略举措。尽管市场反应平淡，但从长远来看，这一政策或将为香港巩固国际金融中心地位发挥重要作用。