Coinbase以29亿美元收购Deribit：加密行业迎来新格局

作者：insights4vc 翻译：善欧巴，金色财经

Coinbase近期完成了一笔价值29亿美元的交易，成功收购了全球领先的加密货币期权交易所Deribit。此举标志着Coinbase在加密衍生品市场的重大布局，同时也为整个加密行业带来了深远影响。

此次收购不仅让Coinbase获得了比特币期权市场超过87%和以太坊期权市场94%的主导地位，还进一步巩固了其在全球加密交易领域的领导地位。本文将从交易背景、财务数据、战略意义及行业趋势等多个角度全面解析此次收购。

交易背景与财务数据分析

Coinbase在2025年第一季度财报中披露了本次收购的相关细节。数据显示，公司当季营收为20.34亿美元，环比下降10%，同比增长24%；调整后净利润达5.27亿美元，调整后EBITDA为9.3亿美元，展现了强劲的盈利能力。

交易结构方面，Coinbase将以7亿美元现金加1100万股COIN股票完成收购。这部分股票按公告前股价计算，价值约22亿美元，占公司流通股的4.5%。整体估值约为Deribit 2024年预计收入的7.25倍企业价值/营收倍数，虽显高但合理。

Deribit的年交易量高达1.2万亿美元，未平仓合约通常超过100亿美元。预计2025年其收入将达3亿至4亿美元，利润约2亿美元。这意味着一旦完全整合，Deribit有望为Coinbase每股收益（EPS）增加0.80至1.00美元。

战略意义与行业影响

通过收购Deribit，Coinbase显著增强了其在加密衍生品领域的竞争力。以下是此次交易的核心战略意义：

• 收入来源多元化：Deribit的机构驱动型收入模式与Coinbase零售为主的收入形成互补，有助于平滑市场周期波动带来的财务风险。
• 地理扩张与监管套利：Deribit在非美国市场的强大基础，尤其是亚洲和欧洲，为Coinbase提供了新的增长机会。同时，迪拜VARA许可为Coinbase拓展中东、拉丁美洲等市场创造了条件。
• 产品协同效应：Coinbase可将Deribit的技术栈与其现有平台整合，提供现货、期货和期权的一站式交易服务，并实现投资组合保证金功能。
• 机构信誉提升：Coinbase的品牌优势结合Deribit的专业技术，可能帮助后者获得CFTC等关键监管批准，进一步扩大服务范围。

更广泛的加密并购趋势

Coinbase收购Deribit正值2024-2025年加密行业并购浪潮复苏之际。以下是几起重要交易：

• Kraken ↔ NinjaTrader：Kraken以15亿美元收购NinjaTrader，获得CFTC注册的期货交易平台。
• Ripple ↔ Hidden Road：Ripple以12.5亿美元收购多资产主经纪商Hidden Road，进军机构交易服务领域。
• Anchorage Digital ↔ Mountain Protocol：Anchorage收购稳定币发行方Mountain Protocol，增强其在稳定币市场的能力。

这一系列交易表明，加密公司正通过并购向全方位服务平台转型，推动行业发展进入新阶段。

总结

尽管此次收购在战略上具有充分逻辑，但其成功与否仍取决于执行过程中的监管引导和技术整合能力。如果顺利推进，Coinbase将成为横跨现货与衍生品市场的全球主导交易所，具备抵御市场周期波动的能力，甚至可能成为加密领域的“CME+Nasdaq”组合。

然而，若未能妥善执行，该交易也可能成为行业内并购整合难题的经典案例。无论如何，这次收购都标志着加密行业迈向成熟的重要一步。