海湖庄园协议：重塑美元霸权的艰难尝试

来源：FT中文网

斯蒂芬•米兰（Stephen Miran），特朗普的经济顾问委员会主席，认为美元储备地位、美元高估和贸易逆差之间存在复杂的取舍关系。尽管高估的美元削弱了美国制造业的竞争力，但它却是维系“美元霸权”的必要条件。那么，如何在改革贸易逆差过大和制造业衰落的同时平衡国家安全利益？米兰在其一篇40页的长文中提出了名为“海湖庄园协议”的新国际金融体系构想。

海湖庄园协议的核心内容

米兰的文章详细探讨了美元在全球经济中的特殊地位及其带来的挑战。他指出，美元作为全球储备货币，使得外国持续积累美元资产，从而导致美国长期处于贸易逆差状态。这种机制不仅让美国制造业因美元高估而失去国际竞争力，还带来了国家安全上的隐性优势——即所谓的“金融治外法权”。通过控制美元资产，美国可以在面对安全威胁时实施有效的金融制裁。

然而，当前体系的问题在于贸易逆差过大以及制造业的过度衰落。为了解决这些问题，米兰提出了关税保护主义和汇率调整的组合策略。他建议通过逐步实施平均约20%的关税税率来增强美国制造业的竞争力，同时利用美元贬值促进出口。然而，美元贬值的风险也不容忽视，包括可能导致外国投资者抛售美债、长期利率上升，进而对财政负担和金融市场稳定性造成压力。

为此，米兰提出了“海湖庄园协议”，试图通过国际合作解决这些潜在风险：

• 国家安全被视为一种公共产品，美国的盟友需要为其“付费”。具体而言，受保护国家需购买更多美国国债，以支持美国的财政稳定。
• 为了防范美元贬值过程中的利率风险，盟友应将短期美债换成长期美债。
• 若某国拒绝合作，美国将重新评估其是否继续享有国家安全保障。

米兰设想，通过这一协议，美元贬值能够有序进行，从而重振美国制造业，同时减轻美元霸权带来的负面影响。

协议的局限与争议

尽管米兰的分析逻辑严密，但“海湖庄园协议”仍面临诸多批评与挑战。

首先，国家安全的概念过于宽泛。虽然美元储备地位确实增强了美国的金融影响力，但这种作用远未达到米兰所描述的关键程度。此外，将经济问题与国家安全挂钩，容易使政策制定变得模糊不清。

其次，协议的操作复杂性令人担忧。它要求美国财政部、美联储与各国经济部门进行持续协调，这在现实中难以实现。同时，金融市场往往难以实现渐进式调整，预期的变化可能引发剧烈波动。

最后，美元贬值的实际收益被高估。贬值虽能改善贸易平衡，但意味着美国居民的国际购买力下降，并可能导致消费品价格上涨，尤其是对低收入群体而言。此外，强迫外国投资者承担更多利率风险的做法也显得牵强，因为利率风险只是短期波动，长期来看成本有限。

更务实的解决方案

米兰的设计过于宏大且复杂，而实际收益却相对有限。相比之下，针对特定关键行业提供补贴可能是更简单有效的办法。例如，通过对本国生产的汽车、半导体等“关键产品”提供补贴，可以创造大量高端制造业岗位，同时避免对全球经济体系造成重大冲击。

然而，此类措施的资金来源必然涉及对富裕阶层增税，而这正是当前白宫决策者不愿触碰的敏感议题。他们宁愿承担宏观经济风险，也不愿改变现有的财富分配格局。眼下，宏观风险已经开始显现，这能否促使他们重新审视政策方向，仍有待观察。

综上所述，“海湖庄园协议”虽展现了米兰的雄心与思考深度，但其复杂性和潜在副作用使其难以成为布雷顿森林体系级别的历史性突破。正如标题所示，在当下环境中，想要真正实现“伟大”的变革并不容易。