摩根大通：通胀预期与强劲数据令美联储陷入两难境地

美国总统特朗普近期不断呼吁美联储降低利率，但摩根大通的分析师指出，美联储目前正面临两大关键因素的制约，使其难以采取降息行动。

在本周召开的5月政策会议上，美联储降息的可能性微乎其微，甚至在后续会议中降息的预期也较低。摩根大通认为，这主要是由于以下两大原因。

通胀预期上升

摩根大通指出，通胀前景是美联储现阶段不愿降息的重要原因之一。

最新消费者通胀数据显示，3月份通胀同比上涨2.4%，已超过美联储设定的2%目标。而密歇根大学的一年期通胀预期更是高达6.5%，显示出市场对通胀压力的担忧正在加剧。

特朗普政府的关税政策被认为将推高消费者成本，成为通胀预期大幅攀升的主要驱动因素。此外，贸易战引发的滞胀风险（即经济增长停滞与物价持续上涨并存）使得美联储陷入两难境地，因为该机构无法同时解决这两个问题。

摩根大通分析称：“事情的先后顺序可能会变得棘手，因为在硬数据明显疲软之前，通胀数据可能已经大幅上升，这将使美联储处于非常困难的境地。”

数据尚未显示降息的必要性

尽管未来通胀预期等软数据可能会为投资者带来隐忧，但目前宏观经济数据依然稳健，掩盖了潜在的问题。

上周五公布的4月非农就业报告显示，美国就业市场表现意外强劲，进一步提振了投资者信心，并推动股市上涨。这一积极信号表明，市场并未预期经济衰退即将到来。

摩根大通分析师写道：“标普500指数（SPX）目前的远期市盈率为21倍，预计每股收益（EPS）今年增长10%，明年增长14%。这种市场表现远远没有反映出对衰退的明显担忧。”

该行进一步指出，这表明投资者并未充分考虑经济增长放缓的可能性，因为机构和家庭仍在增持股票资产。

摩根大通警告称：“虽然实际衰退仍有可能避免，但如果衰退真的发生，许多人认为衰退因素已被定价的观点可能过于乐观。”

总体而言，摩根大通表示，美联储在应对复杂的宏观经济局势时“陷入困境”，这可能导致其在最终被迫采取行动时落后于形势发展。