据4E观察，比特币周二一度暴跌7.4%，自6月以来首次跌破10万美元。链上数据显示，过去一个月长期持币者抛售约40万枚比特币，约合450亿美元，成为本轮下跌的主因。分析人士认为，现货市场的持续抛压导致市场结构失衡，尤其是部分长期钱包选择在高位套现，使市场短期供需失衡进一步加剧。 美国政治不确定性亦成为风险催化剂。美国政府停摆已持续36天，创历史纪录，可能迫使“加密市场结构法案”推迟至2026年。白宫数字资产顾问Patrick Witt表示，相关部门的停工严重影响法案文本起草；区块链协会CEO Summer Mersinger也指出，立法延宕几乎已成定局。 比特币已逼近超卖区域，部分指标如RSI出现企稳迹象，但尚未形成明确的止跌信号。市场或仍需经历现货盘主导的去杠杆过程，才能确认底部。 花旗银行则指出，加密市场疲软的根源在于 现货ETF资金流入放缓与风险偏好下降。自10月初以来，ETF净流入规模明显收缩，叠加比特币跌破 200日均线与融资利率回落，显示机构与杠杆需求同步降温。花旗认为，ETF资金流向仍是判断市场情绪转向的关键指标。 4E点评： 市场下行既受宏观流动性压制，也反映加密市场进入“机构主导”后，资金节奏主控权转移。若ETF资金恢复流入、宏观不确定性缓解，或成为下一轮企稳信号。