Mechanism Capital 合伙人 Andrew Kang 发文反驳 Tom Lee 关于 ETH 的牛市论点，表示其论点很「弱智」，是其近期见过的金融文盲论调最严重的一个。Andrew Kang 对其多个看涨 ETH 的论点逐个进行了反驳：

-稳定币与 RWA 采用论。Kang 认为，以太坊网络升级提升了交易效率，稳定币及代币化活动也在流向其他公链，低流动性资产代币化产生的手续费微乎其微（1 亿美元债券两年交易一次仅产生约 0.1 美元费用）。

-数字石油类比谬误。Kang 认为，石油是大宗商品，经通胀调整后的真实油价一世纪以来始终徘徊于同一区间。将 ETH 视为大宗商品并非看涨理由。

-机构质押资本论。Kang 认为，大型银行没有将 ETH 纳入资产负债表，也没有公布相关计划，银行不会因为持续能耗需求囤积汽油，需求微不足道时按需购买即可。银行也不会入股其使用的资产托管商。

-ETH 等同金融基础设施企业总值论。Kang 认为，这完全是对价值积累机制的误解与妄想。

-技术分析。Kang 认为，客观来看以太坊处于多年震荡区间，近期触及区间顶部后未能突破阻力，技术面实则偏空。长期 ETH/BTC 图表虽处于区间震荡，但近年主要呈现跌势，基本面并未支撑估值增长。以太坊估值主要源于金融知识的匮乏——就像 XRP 一样，但这种估值非无限。宏观流动性虽支撑 ETH 市值，但若无重大变革，将持续表现不佳。

利好

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利空

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