Bernstein 分析师表示，Tether 在美国市场推出新稳定币 USAT 将面临巨大挑战。尽管该产品旨在满足美国合规要求（包括储备证明与破产保护），但仅靠合规性并不足以确保成功。Circle 在美国市场已占据领先地位，其稳定币 USDC 深度整合于 Coinbase、Bullish 和 Anchorage Digital 等机构，并在以太坊、Solana 和 Hyperliquid 等链上广泛流通。

分析指出，流动性是 Tether 在美国最难攻克的障碍。与 Circle 相比，Tether 需要从零建立 USAT 的流动性网络，并说服合作伙伴接受一个主要在离岸运营的发行方。此外，若 USAT 在主流公链上的跨链互操作性不足，采用率将受限。目前 USDC 已在以太坊单月增发超 90 亿美元，占 DeFi 稳定币市场份额升至 58%。与此同时，Hyperliquid 原生稳定币 USDH 以及支付巨头 Stripe 也在布局新竞争。分析师认为，随着美国《Genius Act》确立稳定币监管框架，稳定币将继续成为加密市场最具增长潜力的赛道。（DL News）

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