Cointime Price：一种革命性的比特币定价模型及其应用

作者：贝格先生 来源：X，@market_beggar

内容提要

- 本文为 Cointime Price 系列文章的第一篇。

- 文章将详细介绍 Cointime Price 的基础原理及其在抄底策略中的应用。

- Cointime Price 是一种全新且高效的比特币定价方法，相较于 Realized Price 更加严格，相对于 LTH-RP 更敏感。

Cointime Price 基础介绍

Cointime Price 的概念最早由 Ark Invest 和 Glassnode 在 2023 年 8 月 23 日合作发布的「Cointime Economics」中提出。这一模型基于比特币独特的 UTXO 结构设计而成，旨在通过时间加权的方式对 BTC 进行公允定价。

BTC 是一条区块链，其交易与区块生成都需要经过验证过程。Cointime Price 采用「时间加权」的计算方式，与传统链上定价方法有所不同：

如图所示，绿线代表 Cointime Price，其公式涉及以下三个核心概念：

• Coin Blocks Created（CBC）

第 n 个区块的 CBC 等于当时 BTC 的流通量。

• Coin Blocks Destroyed（CBD）

当一定数量的 BTC 发生转移行为时，视为 destroyed。CBD 计算方式是将转移的 BTC 数量乘以其持有的时间（即转移前经过的区块数量）。CBD 可以理解为「经过时间加权的 BTC 数量」。

• Coin Blocks Stored（CBS）

CBS = CBC 总和 - CBD 总和，可以理解为「未被花费的 BTC 时间加权数量」。

根据上述公式，分子部分是每次转移时产生的 CBD 乘以对应数量后的总和。

Cointime Price 具有以下三个特性：

1. 由于时间加权的设计，当长期持有者大量转移（派发）时，Cointime Price 的变化速率会上升。
2. 从买方的角度来看，公式中的分子也可视为目前市场上「时间加权后的花费总额」；将其除以 CBS 后，可以得出「场上筹码经时间加权处理后的平均成本」。
3. 由于 CBD 考虑了转移行为，不转移就不会产生 CBD，因此有效排除了远古时期丢失筹码的影响。

与 LTH-RP 的比较

此前的文章曾介绍过 LTH-RP，简单来说，LTH-RP 就是长期持有者购买 BTC 的平均成本。Glassnode 对 LTH 的定义是「持有时间 > 155 天的筹码」，这种定义相对粗糙。

而 Cointime Price 则直接考虑了「转移行为发生时，该筹码持有了多长时间」，因此相较于 LTH-RP，Cointime Price 更为精确和敏感。

如图所示，每次主升浪到来时，Cointime Price 总能比 LTH-RP 更早一步反应，并即时表明派发行为的出现。因此，在市场分析中，Cointime Price 更受青睐。

抄底应用

前文提到，Cointime Price 通过时间加权的方式对 BTC 进行公允定价。一旦市价跌破 Cointime Price，意味着市价已经低于 BTC 的真实价值，这通常是一个不错的抄底时机。

如下图所示，历史上 BTC 价格低于 Cointime Price 的时间点均对应着良好的进场机会。