深入解析：为何Bittensor被质疑为骗局，TAO是否将归零？

来源：推特@0xLogicrw

近日，围绕Bittensor的争议愈演愈烈。尽管官方长期宣称这是一个“公平挖矿”的项目，但其底层机制和治理结构却引发了广泛质疑。

Bittensor的核心——Subtensor链，并非典型的PoW或PoS公链，而是由Opentensor Foundation（Bittensor的基金会）掌控的单机链，运作机制高度不透明。更令人担忧的是，所谓的“三巨头+参议院”二元治理结构中，“三巨头”为基金会员工，“参议院”则由排名前12的验证节点组成，几乎全为内部人员或利益相关方。

此外，自2021年1月3日“Kusanagi”发布以来，Bittensor网络已挖出538万枚TAO代币。然而，从2021年至2023年子网上线期间，这些代币的具体分配规则和流向却未公开，合理推测这些代币可能被内部成员和利益集团瓜分。

据统计，若以目前发行量861万计算，至少62.5%的TAO掌握在内部成员和利益集团手中。加上Opentensor Foundation及投资VC运营的验证节点业务，实际比例可能更高。

类似OM的崩盘事件，许多市值虚高的项目往往因流通性差而维持了虚假繁荣。Bittensor便是典型代表。尽管其当前市值高达20亿美元，但实际流通量极低。

下图展示了TAO的历史质押情况，看似质押率逐渐升高，实则是因剧烈通胀所致。事实上，TAO的质押率从未低于70%，最高接近90%。这意味着至少14亿美元的TAO未参与流通，实际市值仅为6亿美元，而FDV高达50亿美元。

此外，dTAO升级被质疑为OG们提供退出流动性机会，吸引散户接盘利益集团手中的TAO。这一操作的背后逻辑在于通过引入新的庞氏模型来维持生态运转。

首先是“拆分盘”：通过让子网发行代币，TAO成为所有子网代币的基础货币。然而，由于交易池深度不足，子网代币常现惊人涨幅，掩盖了根网络验证节点抛售TAO的事实。

其次是“互助盘”。但由于Bittensor基建薄弱，不同子网间无法实现代币交换，导致流动性进一步稀释。

数据表明，自dTAO上线以来：

➤ Bittensor协议向子网池注入45万枚TAO

➤ 其中15万枚通过“自动卖出”机制流向根网络验证节点

➤ 根网络质押量减少了15万枚（586万→571万）

这意味着30万枚TAO（约合7000万美元）已成功出逃，可能在CEX中被清算。

dTAO升级后，子网项目方、矿工和验证节点的利益不再一致，经济模型崩溃已成为Bittensor面临的最大问题。

在dTAO模型中，子网Alpha代币仅作为质押TAO的“权证”，缺乏流通性，导致子网项目方难以设计有效的Tokenomics。这使得子网项目方不得不依赖外部收入回购代币，甚至陷入“卖出即矛盾”的困境。

综上所述，Bittensor的现状表明，其发展基本盘正受到严重威胁。一旦失去子网项目支持，Bittensor或将失去最后的遮羞布。