以太坊生态变迁：第2层扩展蓬勃发展，ETH面临价值增长挑战

作为区块链领域的领先平台，以太坊在稳定币和资产代币化方面继续保持强劲表现，其稳定币供应量已达到1300亿美元，而诸如Buidl等纪念品项目更实现了超过18亿美元的资产管理规模。然而，尽管流动性显著增加，与往年相比，以太坊主网的整体活动却有所下降。

特别是在2024年第一季度，以太坊的表现进一步疲软，ETH/BTC比率跌至五年来的最低点。

根据硬币指标（Coin Metrics）发布的最新报告，以太坊网络与其第2层扩展解决方案之间的价值分配出现脱节。这种现象主要受到第2层扩展策略的影响，同时当前网络费用未能有效反馈ETH的价值积累。

以太坊面临价值外流问题

随着Dencun升级引入EIP-4844和BlobSpace，以太坊网络经济学发生了显著变化。2024年3月，该区块链网络的费用收入接近3000万美元，但仅一年后，这一数字骤降至约50万美元。

硬币指标指出，这种急剧下降的原因在于执行层逐渐向第2层迁移，而主链仅保留了最小化的费用回报。基础、仲裁和乐观性第2层网络共支付了1300万美元的Blob费用，同时从Sequencer收入中获得了超过90%的利润率。这引发了对价值外流的担忧，因为以太坊主网避开了安全成本，而大部分经济利益被第2层捕获。

此外，Blob费用仅占总费用的0.07%，这也导致ETH燃烧率大幅降低。

在过去一周，以太坊每天燃烧约70个ETH，导致净发行量增加，年度通胀率上升至0.79%。尽管这对ETH价格形成了下行压力，但从长期来看，以太坊通过第2层扩展的努力可能需要更多时间才能显现显著成果。

以太坊的未来展望

随着BlobSpace日益商品化，第2层商业模式变得更加有利可图，预计第2层交易及Blob交易数量将持续增长。目前，以太坊每天发布近21,000个Blob，并且每块均达到了3个Blob的目标。

在即将到来的Pectra升级和Fusaka升级中，以太坊计划通过EIP-7691逐步扩大Blob容量，从而降低交易成本并刺激更多的第2层活动。这预计将推动总Blob费用的增长。与此同时，以太坊计划通过提高气体限制，并专注于高价值领域如稳定币、代币化和去中心化金融（DeFi），进一步扩展其第1层网络，为ETH的长期价值增长铺平道路。

随着Pectra升级带来的改进，市场关注点可能会转向以太坊质押生态系统，特别是下一季度即将推出的固定收益型Ether ETF。