BNB Chain竞争加剧，Pump.fun能否借PumpSwap逆风翻盘？

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

PumpSwap 登场：Solana DEX 新战事

2025年3月20日，Meme币Launchpad平台Pump.fun高调宣布推出PumpSwap，一个去中心化代币交换服务平台，并于3月21日正式上线。与Solana生态中的Raydium等自动化做市商（AMM）正面交锋，PumpSwap被定位为“Solana上所有代币无许可交易的核心基础设施”。这一转型不仅扩展了Pump.fun的生态边界，更可能重塑Solana DeFi的竞争版图。在Meme币热潮退却、平台收入和用户活跃度双双下滑的当下，PumpSwap是救命稻草还是新的冒险？

Pump.fun 的困境：从巅峰坠入谷底

Pump.fun自2024年1月上线以来，以低至0.02 SOL的代币创建费用和Solana的高效特性，迅速成为Meme币热潮的引领者。截至2025年3月，平台已孵化超150万个代币，一度被誉为“Solana的Meme币摇篮”。然而，辉煌已成过去。

根据DefiLlama的统计，Pump.fun在2025年3月21日的协议收入仅为88.9万美元，相较1月25日的峰值1538万美元，下跌幅度超过94%，已回落至2024年9月前的低水平。

更令人担忧的是代币“毕业率”的持续低迷（金狗效应的式微）。在Pump.fun的生态中，“毕业”指的是代币从孵化阶段过渡到Solana DEX完全可交易的状态，通常需满足特定的流动性和交易量要求。Dune Analytics数据表明，自2月17日起，Pump.fun的毕业率连续四周低于1%，远低于2023年11月的历史高点1.67%。当时，平台一周内创建了32.3万个代币，约5400个成功进入公开市场。而如今，每周毕业的代币数量已降至约1500个，新代币完成“联合曲线”的数量也从1月23-24日的近1200个锐减至2月26日的约200个，跌幅超过80%。

这一颓势背后，Meme币热潮退却是主因，而BNB Chain的Meme币狂欢进一步抢攻Pump.fun的城池。2025年初，BNB Chain上如Four.Meme等平台崛起，凭借低廉的Gas费用和庞大用户基数，吸引了大量Meme币项目和投机者。X用户@DeFiPulse（3月15日）指出：

BNB Chain的Meme币交易量在2月激增150%，分流了Solana的流量，导致Pump.fun用户活跃度下降超60%。

 Lookonchain 3月18日监测显示：

在过去24小时内，在Four.Meme上创建的六个代币市值超过了100万美元，而在Pump.fun上仅有一个代币市值超过100万美元。

此外，2024年攻击事件（损失200万美元）、骗局频发（如LIBRA崩盘），让Pump.fun面临信任与市场双重危机，迫切需要新的增长引擎。

PumpSwap 的革新：从低门槛到新生态

面对当前的困境，PumpSwap的推出被视为Pump.fun的战略反击。其产品不仅延续了平台的低门槛基因，还通过一系列创新功能和技术升级，试图重塑其在Solana生态中的角色。

首先，PumpSwap的核心特点令人眼前一亮。它将代币从Pump.fun迁移至交易环境的费用从原来的6 SOL降至零，极大降低了项目方的启动成本。与此同时，热门代币无需再“毕业”至Raydium，而是直接在PumpSwap的内部流动性池中构建交易对，实现从发行到交易的无缝衔接。这一过程还具备“即时迁移”特性——代币完成绑定曲线后即可交易，相比之前数分钟甚至数小时的等待时间，效率大幅提升。

更重要的是，PumpSwap引入了收益分享机制（虽尚未上线）。根据计划，每笔交易将收取0.25%的费用，其中0.20%分配给流动性提供者，0.05%归协议所有，未来部分收益将回馈代币创建者。这一设计不仅激励项目方参与，还为Pump.fun打开了新的收入渠道。此外，PumpSwap支持多种代币类型，包括Meme币和非Meme币（如PENGU、APT），并允许用户免费创建流动性池，进一步降低了参与门槛。

在技术层面，PumpSwap采用常数乘积自动化做市商（Constant Product AMM）模型，类似于Uniswap V2和Raydium V4，结合Solana的高吞吐量和低延迟特性，确保交易的稳定性和效率。

安全性方面，Pump.fun吸取了2024年攻击事件的教训，PumpSwap已通过Pashov Group、OtterSec等多家机构的9次审计，并计划与Cantina.xyz合作举办200万美元赏金的安全竞赛，发现潜在漏洞。其代码也将开源，以增强社区信任。

PumpSwap 的双重冲击：救Pump.fun危难，撼Solana DEX格局

PumpSwap的推出对Pump.fun的意义不言而喻，它既是应对当前困境的战术调整，也是迈向长期发展的战略布局。

对于Pump.fun而言，PumpSwap首先意味着生态闭环的构建。从代币发行到交易的全链条服务，不仅减少了对Raydium等外部DEX的依赖，还能提升用户体验和平台粘性。当前每日88.9万美元的协议收入表明，Pump.fun亟需新的增长点。PumpSwap的0.25%交易费和未来的创建者收益分享机制，有望通过交易量增长弥补收入下滑，甚至推动其重回巅峰时期的盈利水平。

更关键的是，PumpSwap或将扭转Pump.fun的颓势。毕业率低于1%和新代币数跌超80%的现状，反映了用户对平台前景的悲观预期。而PumpSwap的零迁移费用和即时交易功能，可能刺激更多项目方回归，吸引流动性提供者和交易者，从而提升代币的成功率和市场活跃度。与Four.Meme的竞争中，PumpSwap的低成本和高效率也为其提供了差异化优势。若能借此重振社区信心，Pump.fun有望从“低谷徘徊”走向“触底反弹”。

对Solana生态而言，PumpSwap的影响同样深远。它进一步巩固了Solana作为Meme币交易中心的地位。通过降低进入壁垒和提供内部流动性，PumpSwap有望吸引更多代币项目和资金流入，推动链上交易量的回升。然而，这也对现有DEX格局构成挑战。Raydium的代币RAY在PumpSwap消息发布后五分钟内下跌7.6%，当日跌幅接近9%，显示市场对其竞争压力的担忧。未来，Raydium或需通过降低费用或推出新功能（如LaunchLab）来应对，而其他中小型DEX可能面临生存空间被挤压的风险。

长远来看，PumpSwap的成功与否将取决于其能否在Meme币熊市中点燃新的热情。短期内，其低门槛特性可能刺激交易活动，但若Meme币整体热度无法回升，效果可能有限。这一切，市场自会给出答案。