深度解析：为何回购难以阻止代币价格下跌

撰文：AIMan@金色财经

Messari分析师DeFi MONK的一项研究指出，回购行为并不能有效阻止代币价格的大幅下跌。

通过对RAY、GMX、GNS 和SNX等代币的回购数据与价格表现进行深入分析，DeFi MONK发现，这些项目尽管通过程序化方式回购了数百万枚代币，但当前这些代币的市场价值却远低于当初回购时的价格。

进一步分析揭示了回购机制内在的矛盾：

1. 价格与回购行为无直接关联，真正驱动价格的是收入增长和市场叙事。

2. 当项目收入强劲且代币价格表现良好时，项目方往往会以更高的成本回购代币，导致现金储备被过度消耗。

3. 而当价格和收入均陷入低迷时，项目方却因缺乏足够的资本而无法推动创新或重组。更严重的是，此前回购的资产净值已远低于成本，给项目方带来了巨大的未实现损失。

综上所述，回购并非一种高效的资本配置策略。相比之下，更明智的做法是将资源集中于推动增长，或者通过稳定的方式向代币持有人分配实际价值（如veAERO 或 BananaGun的模式）。