以太坊反弹时机与市场反转分析：一级市场或成新机遇

上周，特朗普宣布加征关税的消息引发了股市和加密货币市场的大幅下跌。然而，投资者对加密货币的热情并未因此消退。数据显示，加密 ETP（交易所交易产品）的净流入量达到了 13 亿美元，这表明市场对加密货币的长期信心依然强劲。

加密 ETP 是一种专门针对比特币、以太坊等数字资产的投资工具，投资者可以通过传统证券交易所购买这些产品，而无需直接持有加密货币。

比特币 ETF 和以太坊 ETF 是加密 ETP 的典型代表。它们为投资者提供了一种合规、透明且便捷的方式，使其能够在传统证券市场参与加密货币投资，同时避免了管理钱包和私钥的复杂性。

值得注意的是，加密 ETP 的资金流入已经持续了五周之久。尽管短期内市场可能受到经济政策的干扰，但从长期来看，市场对加密货币的信心并未减弱。基于此，我们认为当前市场可能正处于“空头陷阱”阶段。

以太坊是否已触底？

尽管以太坊价格已经处于较低水平，但是否真正见底仍需谨慎判断。一个值得关注的指标是 ETH 的 BTC 报价，目前已跌破 0.03，徘徊在 0.027 附近。

回顾历史，ETH/BTC 低于 0.03 的情况并不常见，类似的情形曾出现在 2019 年末以及 2022 年 FTX 崩盘后的市场恐慌期。

近期，市场刚刚经历了一轮恐慌情绪，2 月 3 日比特币一度跌破 92000 美元。如果 ETH/BTC 能在 0.027 附近企稳，可能会迎来阶段性反弹，尤其是在 ETH 在 2500 美元左右形成支撑的情况下。

然而，如果 ETH/BTC 继续下探，甚至跌破 0.025，那么市场可能进入更深层次的比特币主导阶段，ETH 可能会面临更长时间的调整。此外，市场上唱衰以太坊的声音也从未间断。

以太坊当前面临的不利因素

ETH 的早期获利盘尚未完全出清，抛压依然巨大。相比比特币，以太坊仍有大量早期持币者未完成换手，其中包括：

ICO 投资者（2015-2016）：以极低价格获得 ETH，部分持币至今未抛售。

早期矿工（2015-2021）：PoW 时代积累的 ETH 存量较大，可能随时流入市场。

DeFi Summer 红利获利者（2020）：大量早期 DeFi 参与者和项目方囤积 ETH，持币成本接近于零，随时可能砸盘。

以太坊 PoS 机制带来的长期通胀隐忧也不容忽视。尽管 ETH 2.0 过渡到 PoS 后通过销毁 Gas 费减少了一部分供应，但 PoS 机制的核心问题在于：持币者更倾向于积累而非及时卖出。这种“滞后抛压”可能导致短期内供应看似减少，但一旦大资金解锁或 ETH 价格回调，可能引发连锁抛售。

此外，相比 PoW，PoS 持币者的“退出成本”更低。一旦市场进入恐慌状态，大量验证者可能迅速 unstake（解除质押），从而加剧价格下跌。机构投资者深谙这一点，因此更容易利用市场情绪做空 ETH，在 unstake 浪潮中进一步打压价格。

更为关键的是，传统金融资本仍未完全理解以太坊的价值。这一点可以从 ETP 的资金流入情况看出——相比比特币 ETP，以太坊 ETP 的资金流入总量明显较低，表明机构投资者对 ETH 仍持谨慎态度。

尽管过去一周以太坊 ETP 的资金流入量超过了比特币，但比特币 ETP 的年初至今资金流入量仍保持领先，达到近 60 亿美元，比以太坊高出 505%。

以太坊目前正处于“绝地”之中，能否实现“反击”还需看其自身的表现。即便不考虑以太坊的 L2 生态，也不剔除 Solana 的模因币，以太坊主链当前的 TVL 仍是 Solana 的 6 倍多。由此可见，以太坊作为区块链主力的地位从未被撼动。当然，以太坊的问题源于自身的创新，未来仍需通过创新来解决。

一级市场新机遇——Monad

二级市场行情低迷，短期走势难以预测，猜测短期行情无异于抛硬币，概率各占一半。

从长期来看，市场依然值得期待。建议投资者拿好手中的币，同时更多关注一级市场和链上机会。

2025 年第一季度将迎来多个重磅项目，其中 Monad 无疑是值得提前布局的机会之一。

Monad 凭借高 TPS、EVM 兼容性和充足的资金支持，成为一条备受瞩目的新兴公链。其性能炸裂（高 TPS）、对 EVM 友好，且财力雄厚，怎么看都是一个值得关注的项目。官方的 OG 频道、神秘的艺术家密室 Purgeatory，以及热闹非凡的 Discord 社群，都让该项目的热度不断攀升。对于那些希望在公链早期阶段抢占先机的人来说，与其紧盯老项目，不如关注 Monad，或许下一个机会就在这里等着你。

目前，Monad 仍有少量额度可供参与，早布局早受益。