2025年比特币供应冲击可能性低：长期持有者与市场流动性是关键

随着比特币逐渐融入传统金融体系，并且关于美国建立比特币战略储备的讨论日益增多，一些分析人士曾预测，即将到来的周期内可能会出现显著的供应冲击，从而打破四年周期规律。然而，最新研究显示，这种情况在2025年前发生的概率不大。

分析比特币长期持有者（LTH）供应情况

根据CEX.IO发布的一份报告，尽管存在比特币减半、机构兴趣增加以及美国现货BTC ETF推出等因素，使得关于比特币供应受限的言论甚嚣尘上，但具体数据分析却指向了一个不同的结论。通过对比特币长期持有者的活动、ETF运作方式及市场流动性变化趋势的研究表明，现有的供应体系足够强大以吸收任何潜在冲击。

特别是对于LTH来说，在每次减半之后，通常会观察到大量比特币从他们手中转移到短期持有者那里，增加了市场的整体流动性。比如，仅2024年内，LTH持有的份额就减少了9%，向市场释放了约158万个比特币。历史数据显示，在过去的减半周期中，LTH平均让出了16%的控制权，预计2025年还将有大约140万个比特币由LTH转手给STH。这说明即使需求激增，也能通过LTH出售其持有的资产来缓解供应紧张状况。

ETF活动对市场影响有限

虽然有人认为ETF可能是造成供应冲击的原因之一，但实际上其作用相对较小。尽管美国现货比特币ETF在2024年吸纳了超过113万个比特币，但大部分收购行为是基于现金和套利交易而非直接投资。这种操作主要依赖于CME期货等衍生品工具，在不直接影响现货价格的前提下调节供需平衡。

另外值得注意的是，目前ETF仅占整个比特币交易量的小部分（不足4%），这意味着它们很难单独引发系统性的供给失衡问题。

综上所述，当前比特币市场的结构特征——包括强劲的长期持有者基础、健康的场外交易水平以及改善中的市场深度指标——都表明比特币供应依然充足。因此，可以预期在未来一年内不会发生严重的供应短缺事件，而是更有可能按照既定的四年周期模式继续增长。