比特币经历短暂放缓，牛市态势未改

随着2024年的尾声临近，加密货币市场出现了一定程度的下跌。比特币在选举后一度飙升至超过10万美元，但随后其增长势头有所减弱。进入2025年，比特币价格触及97,000美元后略有回调。

然而，最新的CryptoQuant分析表明，比特币依旧处于一个健康的牛市周期内。当前阶段被定义为一个冷却期，并非整个上升周期的终结。

短暂减速

当比特币价格突破108,000美元之后发生的价格调整引发了对于长期停滞可能性的担忧，类似于过去六个月所见的情况。不过，关键链上数据显示市场健康状况良好。

在其报告中，CryptoQuant指出调整后的SOPR（支出产出利润率）虽然仍高于1，但呈现下降趋势。通过排除一小时内发生的交易并采用7天简单移动平均线（SMA），该比率减少了短期噪音的影响。这表明投资者的利润正在减少，但与历史模式相吻合的是，一旦SOPR降至1以下，则往往预示着牛市即将逆转。

此外，矿工头寸指数（MPI）也在降低，没有迹象显示大量比特币正转移至交易所。这种现象暗示着矿工们——尤其是大型企业——选择保留他们持有的比特币，即使预计他们会定期出售以支付运营成本。

其他如总网络费用等指标也反映了链上活动有所减少。同时，融资率的下降通常被认为是比特币反弹前的一个信号，尤其是在负面情绪弥漫之时。

因此，这些数据共同指向了正在进行中的牛市正处于暂时性冷却阶段。尽管链上活动减少以及相关指标下降提示经济活动可能暂时放缓，但目前并没有实质性证据支持周期顶点的到来。

老比特币鲸鱼在机构购入时卖出

据CryptoQuant首席执行官Ki Young-Ju称；更新，“老鲸鱼”现在是比特币市场的卖家。高额场外交易量及大量的外汇存款证明了这一点。但他同时也打消了对市场崩溃的忧虑，认为这些抛售行为不太可能导致严重的市场动荡。

Young-Ju还提到，购买压力主要来源于美国的机构投资者，特别是通过Coinbase平台进行的投资。尽管如此，他指出Coinbase的日溢价已降至多年来的低点，这意味着增长动力已经减弱。因此，为了推动比特币下一轮上涨，恢复这一溢价水平显得尤为重要。