微策略股价大幅下跌探因：比特币投资策略受质疑，未来走势如何？

Jessy，金色财经

自2024年11月21日创下543美元的历史新高后，微策略的股票价格一路下滑，至今已较最高点跌去44%，当前价格为300美元。相比之下，比特币仅从其历史高位107,000美元回落了约10%。

微策略股价变化

在此次下跌之前，由于积极购入比特币的行为，微策略的股价从2020年的每股20美元飙升至近30倍。随着比特币价格的上涨，微策略被称作“影子比特币”，而其股价涨幅远超比特币本身，也被视为一种加杠杆的比特币投资工具。

那么，微策略股价为何会下跌？是否存在进一步下跌的风险呢？

为什么涨？

要理解微策略股价为何大跌，首先需要了解它此前大涨的原因及其背后的价值支撑。

2020年，微策略开始购买比特币，并成为美国第一家将比特币作为储备资产的上市公司。首次收购包括约21,000枚BTC，价值超过2.5亿美元，当时比特币的价格低于1万美元。起初以现金购买，随后转为通过发行股票及可转换债券筹资购买的方式。

目前，微策略共持有446,400枚比特币，市值约为450亿美元，总成本达到279亿美元。该公司原本是一家智能软件公司，但自从大量买入比特币后，逐渐转变为一家“比特币影子公司”。从2000年10月至2020年9月，微策略的股价一直维持在每股20美元以下，但随着持续购入比特币，其股价涨跌与自身业务脱钩，成为了比特币概念股。

得益于这种策略，微策略股价从2020年的20美元增长到最高的543美元，涨幅接近30倍。在此期间，微策略的股价成为比特币价格的一个放大器，其涨幅显著超越了比特币。

股价上涨主要归因于：

1. 持有的大量比特币使得公司资产价值随比特币价格上涨而增加，进而推动股价上扬。
2. 市场对比特币持续升值持乐观态度，加密货币市场的热度和投资者信心增加了对微策略股票的需求，推高股价。
3. 通过融资购买比特币形成良性循环（融资—购币—提升市值—再融资），吸引了更多投资者，促进股价上升。

由此可见，微策略的股价高度依赖于比特币的表现，其基本面由所持比特币的价值决定，而股价上涨则基于投资者对于比特币未来表现的信心。

为什么跌？

随着股价不断攀升，著名做空机构香橼研究在社交平台X上宣布正在做空微策略，指出该公司成交量已经脱离比特币基本面，市值远超所持比特币实际价值。

正如香橼所言，在股价巅峰时，微策略市值超过千亿美元，几乎是其所持比特币市值的两倍多。此外，根据财报显示，2024年第三季度微策略净亏损扩大且营收未达预期。因此，11月21日后股价开始走低，主要原因包括：

1. 微策略比特币投资策略受到质疑： 微策略近期连续八周增持比特币，累计增持19,418枚，均价高达97,000美元。这种高价位购入行为引发了市场对公司决策和财务状况的担忧，加之过度依赖比特币波动性带来的风险，导致股价下跌。
2. 微策略相关ETF加剧股价波动： 一些专门针对微策略股票设计的杠杆型ETF试图放大与比特币相关的回报，但由于流动性问题表现不佳，反而加速了股价波动。
3. 市场预期变化： 纳入纳斯达克100指数虽然短期内利好，但也意味着面临更严格的监管审查。同时，高价购买比特币以及短期内股价急剧上涨引发市场泡沫担忧，促使部分投资者抛售避险。
4. 宏观经济因素： 全球经济不确定性、利率上升等因素降低了投资者的风险偏好，减少了对高风险资产如微策略股票的投资兴趣。
5. 竞争加剧： 越来越多的公司效仿微策略模式，推出类似产品或直接提供比特币现货ETF，削弱了微策略股票的独特性和吸引力。

微策略股票还值得投资吗？

结论是——不建议。

当前最大的不确定因素在于宏观经济环境。特朗普重返白宫后提出的全面加征关税政策可能引发全球贸易摩擦，影响美股市场。此外，美联储未来的利率政策也存在较大不确定性。如果利率决策不符合市场预期，可能会导致美股市场剧烈波动。

尽管微策略股价已从峰值下跌44%，但相比最初购入比特币时仍保持十几倍的涨幅，这表明可能存在较大泡沫。而且，公司的市值远高于所持比特币市值。尽管未来比特币价格可能继续上涨并带动微策略股价回升，但从长期来看，单纯依靠比特币价格支撑的叙事方式可能不再吸引投资者。

综上所述，现阶段投资微策略股票的风险大于潜在收益。