BTC波动率周回顾：12月23日至30日市场分析

关键指标：（12月23日下午四点 - 12月30日下午四点，香港时间）

• BTC对USD下降1.9%（95,300美元 -> 93,500美元），ETH对USD上涨3.0%（3,300美元 -> 3,400美元）

• 过去一周的价格走势虽然相当波动，但最终维持在了9.25万美元-9.9万美元之间，并导致实际波动率（至少结算时点之间的波动率）的减缩。我们推测接下来的几个交易日会继续保持这样的走势，但年底结算时确有可能出现波动。同时这轮较长的价格调整有可能在年底前结束，并为下一轮上涨做好准备。

• 当前的支撑位低至9.2万美元，再往下我们预期会在9万美元的水平得到良好的支撑，下一个支撑位会一路跌至8.5万美元。如果跌破8.5万美元的支撑，我们会看到更加实质性的下跌，但我们认为这种情况非常不可能发生。来到价格上方，如果币价成功夺回10万美元的心理点位，会打开上探高点的机会并到达我们1.15万美元-1.2万美元的目标价格水平（预期在一季度的中前期）。

市场主题

• 在非常安静的假期周内，价格在更加鹰派的美联储会议影响下稍作整理，美国股市进行下跌休整同时美元（对其他法币）走高。

• 加密货币市场的动量开始转向下行。市场当前无疑是多头持仓，同时又难以找到买家的迹象。传闻MSTR在一月业绩报告前会进入静默期，这也减少了接下来几周内BTC价格上涨的压力。

BTC ATM隐含波动率

• 尽管币价在局部有一些波动，随着币价在9.2 – 9.9万美元的大区间内找到平衡，整体上实际波动率的水平在持续下降。但2月及以后到期的隐含波动率仍然顽固地保持在高位，市场还在消化本月早些时候的大量需求。

• 我们预计隐含波动率在一月会更加合理地降低。当前市场对一季度隐含波动率的定价按周算平均有60点以上，按照历史数据看会很难维持。尽管伴随市场在新年伊始重新调整仓位，以及特朗普会在20日宣布就职，我们预期会看到一月的波动率提升。但BTC资产本身变得更加稳定，并从ETF的流入得到相当好的支撑。因此我们觉得可持续的实际波动率会在40 – 50区间（而不是当前二月/三月及以后到期日上超过60点的定价）。

BTC偏度/峰度

• 尽管隐含波动率在价格低位保持不变，同时下方的实际波动率也相当高，偏度在本周仍然走出了上升趋势。市场在继续寻求2025年的上涨机会并利用当前更低的币价实现。与此同时，本月早些时候的大量买入流量造成了曲线中部的空头。

• 伴随着币价和偏度之间的相关性被破坏，峰度单边下跌。与此同时，中远期期限中对下方翼侧的需求仍然缺失（只有一些短期下方的战略性买家，以防止币价暴跌到9万美元以下）。

2024年的播报到此结束！感谢大家阅览，新年快乐！

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