美中贸易战对英伟达增长的影响分析

英伟达在S&P 500中的表现亮眼，其市值今年已增长三倍，不仅推动了市场回报，还让竞争对手难以追赶。然而，随着收益报告即将发布，投资者开始关注这家芯片制造商是否能够保持这一强劲势头。与此同时，特朗普的复出竞选活动及其关于新贸易战的承诺引发了市场的紧张情绪。

目前，人工智能领域的需求激增，而英伟达的芯片正是支撑这一切的关键技术。最大的疑问在于：特朗普提出的关税政策是否会破坏英伟达当前的成功？初步迹象显示，这种可能性不大，但全球贸易战带来的潜在影响仍然不容小觑。

英伟达在中国的收入缩水

首先必须正视的问题是中国市场。英伟达曾在那里赚取丰厚利润，2021年中国贡献了公司总收入的25%。而现在，这一比例下降至12%，主要是由于美国实施的贸易制裁所致。尽管如此，这些措施并没有减缓英伟达的增长速度。

过去一年里，该公司的盈利大幅上升，使其成为股市中最主要的利润引擎之一。当然，失去中国市场并不是无关紧要的事情。特朗普提议对中国商品征收高达60%的关税，这将在整个科技供应链中产生连锁反应。

英伟达的主要芯片供应商——台湾半导体制造有限公司（TSMC）也可能感受到压力。但是鉴于对AI芯片的巨大需求，英伟达或许能够避开最严重的后果。

在美国本土，得益于大型科技企业的支持，英伟达获得了大量资金流入。仅上一季度，其四大客户（微软、Alphabet、亚马逊和Meta）就向数据中心基础设施投资了590亿美元，其中许多服务器都在使用Nvidia的芯片。

预计明年这些公司将增加更多投资。根据彭博资讯的估计，到2025年，生成式AI的支出将达到2000亿美元，而英伟达有望从中获益最多。

该公司生产的Blackwell芯片已经成为抢手货。首席执行官黄仁勋表示，需求“远高于供应”，这种情况确实存在。分析师Harsh Kumar预测，Blackwell芯片的订单积压可能会持续到2025年，并且英伟达计划从四月份开始加大生产量，“预计全年都会售罄”。他目前给予英伟达股票的目标价为175美元，比当前价格高出约19%。

贸易战余波：2018年的教训

让我们回到2018年，当时特朗普首次大规模提高关税。英伟达股价因此遭受重创，下跌了31%。

但那是在人工智能热潮兴起之前的事情。如今情况已经大不相同。上个季度，英伟达有57%的收入来自海外，因此任何新的关税都将对其造成打击。

经济学家预测，其他国家可能会通过增加与中国的贸易来抵消部分损失。不过，英伟达仍无法完全避免受到全球动荡的影响。预测市场Kalshi认为特朗普有50%的机会在第一年内将关税翻倍。

即将公布的财报将成为一个关键指标。投资者已经知道，对于英伟达芯片的需求远远超过了供给。真正的考验将是管理层如何处理下一波产品发布的挑战。

市场密切关注特朗普动向

华尔街正处于高度戒备状态。特朗普胜选后，道琼斯指数一度突破44000点的历史高点。但随着人们开始消化他的经济政策，乐观情绪正在逐渐消退。特朗普重启贸易战的威胁可能导致通货膨胀加剧并扰乱全球市场。

美国国债收益率已经在攀升，上周10年期国债收益率达到了4.5%，一些分析师甚至预测可能会上升至5%。如果通胀担忧进一步加深，那么这将给英伟达等公司的股价带来压力。

美联储预计，到2025年利率将降至3.4%，但市场预期降息幅度较小，显示出显著的不确定性。

不过，并非所有人都担心关税回归。银行实际上可能会从中受益，而制药股已经开始感受到了这种变化的影响。

特朗普提名疫苗怀疑论者小罗伯特·F·肯尼迪担任卫生与公众服务部部长，导致莫德纳股价下跌5%，诺瓦瓦克斯股价下跌7%。虽然这对英伟达没有直接影响，但贸易政策的变化仍可能使其面临更加复杂的局面。