分析：Circle（USDC）崩溃论与巨额坏账是真实的吗

近日一位自称 @CryptoInsider23 的内部人士披露了所谓 Circle（USDC）的内幕。而 Circle CEO 对此的回复是“utter nonsense”（胡说八道）。

其主要论点主要是：

1、Circle 长期亏损，因为需要支付给银行巨额利息

2、银行会将 Circle 的备用金借出

3、Circle 借给 Genesis、BlockFi、Celsius、Galaxy、Alameda 和 3AC 等高风险贷方产生“数十亿”美金坏账

其中核心是第三点，但这肯定是错误的。

Circle 一直是超额抵押，而不是类似 Voyager 借给 3AC 的无抵押贷款。抵押品的选择也会比较保守（官网显示只有 BTC）。因此就算因为清算抵押品而造成的损失，金额也不会太大。

但是否完全没有造成损失，也不尽然。

在 Circle 官网页面‌有一个 Circle Yield 的吸储业务，吸储后再将资金借贷，强调“超额抵押”。但该页面也表示，Genesis Global Capital 是核心合作伙伴。

母公司同属于 DCG 的 CoinDesk 报道，Genesis 由于 Three Arrows Capital 和 Babel Finance 的敞口，损失约为“几亿美元”。Circle 是否在其中也受到损失，应该进行披露。但金额预计不会太大，更不可能有数十亿美金坏账。Circle 官网称只接受比特币作为抵押品。而 3AC 等常常使用的是 GBTC 或 SETH 作为抵押品，这种理论上是不符合 Circle 的规定。

其次 Circle 目前上升势头很猛，总市值有超越 Tether 的趋势。之前正在博美股上市，因此在风控方面会非常谨慎。

上述所谓内部人士表示，Circle 在 2022 年第一季度已经损失了 5 亿美元，有望在 2022 年总共损失 15 亿美金。而 Circle 此前披露数据‌显示，将在 2021 年产生 1.15 亿美元的收入，亏损约为 7600 万美元，预计收入 4000 万美元来自 USDC，6500 万美元来自 TTS，1000 万美元来自 SeedInvest。在2021年一切正常的公司，突然到了2022年一个季度因为持续合作的银行收取离奇的5%的利息，造成亏损5亿美元，这自然也是不足信的。

总而言之，由于稳定币受到的严格监管，Circle 又一向的谨慎合规态度，崩溃论应不足信。但更好地披露与 Genesis 的关系以及是否因此受到损失，也是应该的。