香港证监会叫停五家数字资产信托公司上市申请，监管趋严成全球趋势

要点总结

香港为何对数字资产信托（DAT）持谨慎态度？

监管机构警告称，散户投资者可能未能充分认识到与DAT估值相关的潜在风险。

DAT领域未来的发展方向是什么？

目前，由于市值净值（mNAV）以折价交易，该领域能否有效应对当前的杠杆风险仍需观察。

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香港证券及期货事务监察委员会（证监会）在阻止五家公司转型为加密货币相关业务后，正密切关注数字资产信托（DAT）的发展动态。

据当地媒体报道，监管机构担忧某些数字资产转移技术可能存在散户投资者未充分意识到的风险。

香港证监会主席黄天佑进一步指出：

“证监会关注的核心问题是，DAT公司的股价是否远高于其持有的数字资产成本。”

他引用了美国的一些案例，其中过高的溢价给投资者带来了估值风险。黄天佑表示，证监会将加强投资者教育和宣传工作。

全球对DAT的不同监管立场

DAT公司通常持有诸如比特币 [BTC],以太坊 [ETH],索拉纳 [SOL]等加密资产，并将其作为企业战略的一部分。

这一模式由迈克尔·塞勒创立的MicroStrategy（前身为传统企业）开创，随后多家公司效仿，利用DAT模型进行加密货币市场投机。

一些加密资产管理公司，例如MicroStrategy，目前坐拥数十亿美元的利润。然而，监管机构强调，这些DAT的股价同样会受到加密货币价格波动及其他风险的影响。

上周，彭博社报道称，香港交易所（HKEX）阻止了五家试图转型为DAT的公司上市。

类似阻力也出现在澳大利亚。当地政府禁止企业将超过一半的资产负债表资金投入分布式资产管理（DAT），这使得此类转型几乎“不可能”实现。

然而，在美国（如MicroStrategy）和日本（如元行星），一些顶尖的DAT公司仍在运营。

即便如此，纳斯达克对DAT上市的要求也变得更加严格，呼吁提高信息披露和股东参与度，以降低投资风险。

mNAV比率下降威胁DAT稳定性

事实上，大多数DAT的市值净值（mNAV）——即股票相对于加密资产持有量的相对价值——已跌至折价水平。

如果mNAV长时间低于1，这种趋势可能会阻碍DAT公司进一步竞购加密资产，并迫使投资者抛售相关数字资产。若折价持续，公司可能需要出售数字资产以降低杠杆率。

部分玩家，如元行星和埃塞俄比亚，已开始通过出售加密货币或将其用作信贷抵押品来筹集资金，并进行股票回购以提升市值。