预测市场遭遇监管风暴：Kalshi与多州展开法律博弈

一场新的监管风暴正在酝酿，而这一次的焦点不再是加密货币，而是迅速崛起的预测市场。

正如数字资产曾经在商品、证券和赌博之间的灰色地带引发争议一样，类似的法律断层线如今正出现在 Kalshi 身上。Kalshi 是一家受联邦监管的事件合约交易所，获得了红杉资本和嘉信理财等知名投资者的支持。

近日，该公司向联邦法院提起诉讼，主张商品期货交易委员会（CFTC）而非各州的赌博委员会应拥有专属管辖权。

Kalshi 在内华达州、新泽西州、马里兰州和俄亥俄州采取了相同的法律策略，每次都援引《商品交易法》下的联邦优先权。

监管地盘之争重演：预测合约是衍生品还是赌博？

这一法律问题让人联想到加密货币早期的监管争端：预测合约究竟是一种受监管的金融衍生品，还只是披着金融科技外衣的赌博行为？

Kalshi 的辩护依据是其持有的指定合约市场 (DCM) 许可证，该许可证赋予其与芝加哥商品交易所上市期货相同的联邦地位。

根据 Kalshi 的说法，CFTC 的监管优先于任何州的反赌博法。无论是“第四季度通胀率会超过 3% 吗？”还是“纽约游骑兵队会进入斯坦利杯决赛吗？”等问题的事件合约，都被视为合法的对冲工具。

然而，各州对此持不同意见，认为这些合约属于未经许可的体育博彩，并引用了长期以来对赌博的严格禁令。

尽管面临国家监管机构打击，预测市场仍成盈利热点

自 NFL 赛季开始以来，Kalshi 的交易量激增，这得益于 Robinhood 的整合，后者将零售订单流直接引入 Kalshi 的市场。

在这场新闻头条背后的斗争，实际上是联邦至上与州主权之间更深层次的结构性冲突。美国商品期货交易委员会（CFTC）刚刚结束了 2017 年对加密货币期货的不干预立场，如今又陷入了另一场定义冲突的漩涡：数据驱动的事件交易究竟是构成一种新的资产类别，还是仅仅是伪装成金融科技的赌博。

各州明确表示不会轻易让步，并警告称，任何涉及赛事合同的体育博彩公司、运营商或经纪人都可能面临失去博彩牌照的风险。

目前，预测市场在法律真空中蓬勃发展。Kalshi 在某些司法管辖区已获得禁令保护，在其他地区则有待上诉，同时坚信其联邦保护伞能够有效发挥作用。

然而，政府反击的势头表明，即将到来的测试案例可能会定义未来十年金融创新与赌博法的界限。这无疑是加密货币早期监管战争的重演，只不过这一次是为了信息市场本身的未来而战。

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