去中心化市场引领加密货币新时代

作者：Rachel Lin，SynFutures CEO 来源：cointelegraph 翻译：善欧巴，金色财经

自2020年DeFi盛夏的兴衰循环以来，去中心化金融（DeFi）已经取得了显著进步。早期的热潮主要由实验性项目、炒作和不可持续的高额激励推动。然而，五年后的今天，DeFi的基础已焕然一新。

过去一年中，DeFi经历了一段相对低调但重要的巩固期，为未来的发展奠定了坚实基础。展望未来，2025年或许将成为DeFi超越中心化交易所（CEX）的关键一年。

去中心化交易所的演变

一系列中心化平台的倒闭，例如Celsius、BlockFi和FTX的破产，暴露了这些平台固有的弱点。与此同时，去中心化交易所（DEX）则在不断提升速度和用户体验，并通过高性能区块链及自有基础设施的建设逐步缩小与中心化交易所的差距。

随着区块链延迟问题的改善，完全链上订单簿逐渐成为现实，这使得DeFi协议能够更好地解决资本和流动性效率的问题。一些创新性的混合设计超越了GMX等早期永续DEX的基于池的模型，将自动做市商（AMM）与订单簿交易机制相结合，或仅支持直接订单簿模式。这种设计缓解了滑点和深度不足的问题，为交易者提供了更高效的流动性供应。

DeFi市场份额的快速增长

从数据来看，第二季度排名前十的DEX促成了8760亿美元的现货交易，较上一季度增长25%。相比之下，CEX的现货交易量下降了28%，降至3.9万亿美元，导致两者之间的交易量比在第二季度降至历史最低水平的0.23。

DeFi的复苏得益于交易量的增长。例如，借贷协议的表现已经超越了其中心化同行，自2022年底触底以来，活动量飙升了959%。Aave目前持有的存款规模足以跻身美国40家最大银行之列，充分证明了DeFi的规模和可信度正在迅速提升。此外，Coinbase与Morpho合作推出的比特币支持贷款服务（cbBTC），通过链上基础设施和流动性进行路由，标志着向DeFi原生基础设施的更广泛转变。

在经历了CeFi借贷平台的一系列破产事件后，用户对链上借贷的透明度和自动化表现出明显偏好。无论是交易量还是信贷供应量，DeFi都确立了不容忽视的增长领先地位。

监管环境下的信任重建

DeFi的增长不仅体现在技术进步上，还受益于加密货币市场的监管框架日益清晰。这一变化并未将创新推向海外，而是促使领先的DeFi协议与监管机构展开合作，在更明确的框架内运作。例如，Uniswap在推动合理的政策讨论方面发挥了重要作用，帮助DeFi的透明度和自主托管合法化。

当美国证券交易委员会（SEC）起诉币安和Coinbase时，用户对链上系统的偏好尤为明显。公告发布后的数小时内，DEX的交易量飙升444%。这传递了一个明确的信息：即使监管收紧，交易活动也不会消失，而是会转移到链上。

安全性和托管风险进一步强化了这一趋势。2012年至2023年间，中心化交易所因黑客攻击和管理不善损失了近110亿美元，这是从去中心化协议或钱包中直接窃取金额的11倍以上。对许多用户而言，将资产存放在大型中心化交易所的风险远高于使用自主托管和DeFi智能合约。

CeFi模仿DeFi但仍显滞后

面对DeFi的强劲势头，一些中心化交易所（CEX）开始将链上基础设施集成到其平台中。例如，Coinbase集成了Aerodrome——一个基于其Layer 2网络Base构建的领先DEX，使用户能够在熟悉的界面中获取去中心化的流动性。然而，Coinbase仍然作为发行方存在。

币安的生态系统也提供了另一个例证。BNB链在10月份创下历史新高，吸引了数百万活跃用户。这一增长的主要驱动力是BNB链上的永久去中心化交易所Aster，这也引发了人们对其与赵长鹏（“CZ”）直接关联的猜测。如果许多中心化交易所的创始人转向去中心化领域发展，这些新生态系统的去中心化程度究竟有多高，仍值得怀疑。

核心指标同样支持这一观点。截至2024年底，总锁定价值（TVL）已反弹至约1300亿美元，接近历史最高水平并持续增长。在衍生品、资产管理和支付等领域，DeFi的能力已超越传统平台，提供更高的透明度和无需许可的访问。

相比之下，中心化交易所由于合规负担沉重且业务范围遍布多个司法管辖区，越来越难以快速创新。Crypto.com最近缩减了其美国业务，下架了多种代币，并推迟了新产品的发布，以等待监管明确。OKX也对扩展其去中心化项目持谨慎态度。

而DEX采用更精简的代码驱动架构，能够以极低的时间和成本交付更新与创新。它们能够以软件的速度部署新功能，无论是支持代币化的现实世界资产、创新的收益策略，还是与AI驱动的交易代理集成。

展望未来

除非CEX从根本上重塑其模式，否则它们可能逐渐变得无关紧要。简单地复制部分DeFi功能或提供自我托管选项，可能已无法满足客户的需求。

加密货币社区的信任正逐渐转向“内置代码”的系统，而非依赖企业承诺的系统。值得注意的是，当流动性和交易量近期重回市场时，去中心化实体占据了不成比例的资金份额。

DeFi的主导地位已然到来，预示着一个更具弹性、更能赋能用户的金融生态系统即将到来。