比特币价格回调：为何此次下跌并非真正的危机

关键要点

比特币最近一次的下跌有多严重？

尽管市场出现抛售，但数据显示，90% 的 BTC 供应量仍保持盈利，表明恐慌性抛售或强制退出的现象有限。

什么引发了这次修正？

过度杠杆化导致了价值 1.32 亿美元的空头清算，但长期持有者保持冷静，维持了比特币的基础稳定性。

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比特币[BTC]近期的价格波动虽然显著，但并未引发类似 2022 年 Luna 或 FTX 崩盘时的恐慌性抛售。现有证据表明，这是一次杠杆重置，而非信心危机。

超过 90% 的 BTC 供应量仍在盈利

根据 Glassnode 的数据显示，尽管比特币价格近期有所回落，但超过 90% 的流通供应量仍然保持盈利状态。这一现象表明，大多数实际亏损来自于过度敞口的交易者和高位买家，而非长期持有者。

这是一个重要的区别，因为它表明当前的调整更多是结构性的，而非情绪驱动的结果。

没有出现 2022 年式投降的迹象

在 2022 年 Luna 和 FTX 崩盘期间，利润率指标曾跌破 65%，标志着市场的恐慌性投降阶段。这是典型的教科书式场景——所有参与者争相离场。

然而，本次市场环境完全不同。

近期的价格下跌并非由恐慌情绪或现货持有者的被迫抛售引发，而是由于衍生品市场中的杠杆率过高，最终触发了强制平仓。

当市场走势对过度杠杆化的交易者不利时，他们的强制清算引发了一连串快速且机械化的反应——这种下跌虽然剧烈且突然，但并非由情绪主导。

杠杆被释放，信心未恢复

CryptoQuant 的空头清算数据显示，在比特币价格接近 11.2 万美元区间时，约有价值 1.32 亿美元的空头头寸被清算。这波暴跌不仅清除了过度杠杆化的交易者，还帮助市场重新调整了结构。

空头挤压是一个明显的信号，表明市场已清理掉过多的杠杆，为下一阶段的发展奠定了更清晰的基础。

比特币长期持有者保持冷静

在以往的市场投降中，长期持有者通常会将 BTC 转移到交易所——这是一个典型的恐慌信号。

然而，此次长期持有者的供应量保持稳定，而短期持有者的供应量上升，表明新交易者引领了此次抛售。

这是市场日益成熟的标志。 长期投资者的冷静态度为市场提供了稳定性，有效防止了更深层次的崩溃。

比特币的估值保持平衡

截至发稿时，比特币的 MVRV Z 分数为 2.15，这表明其既未处于高估状态，也未大幅折价。

从历史数据来看，低于 1.0 的读数通常表示主要底部，而高于 6.0 的读数则标志着市场顶部。

综合来看，数据显示此次回调是一次健康的市场重置。杠杆已被解除，市场信心依然强劲，比特币的结构似乎已为下一个增持周期做好准备。