风险过高、流动性枯竭：加密市场崩溃为何成为必然

最近的加密货币市场崩溃并非突如其来，而是系统在极限状态下运行的结果。

分析师基利多次警示称，脆弱的市场环境不应容忍鲁莽借贷行为。他将经济衰退描述为“系统不可避免的自我修正”。

在崩盘前的几周，比特币市场的投机性押注急剧膨胀，达到不可持续的水平。随着中美政治紧张局势因新关税威胁升级，这些高杠杆仓位几乎瞬间瓦解。多米诺骨牌效应在数小时内抹去了数十亿美元的市值，甚至超过了2021年崩盘时的清算规模。

基利指出，此类事件并不需要价格剧烈波动即可失控。一旦强制抛售开始，自动化交易系统便会放大抛售压力，直到市场清除掉过量的杠杆。像币安这样的交易所一度难以控制混乱局面，由于大量交易员试图退出，他们面临流动性短缺和交易延迟的问题。

然而，在基利看来，根本原因并非技术层面，而是心理层面。他表示，通过借入资金追逐快速收益的行为形成了一个恶性循环，每一次繁荣都为下一次衰退埋下了隐患。去中心化永续期货的兴起进一步加剧了这种风险敞口，使高风险杠杆扩散到多个区块链网络。

基利的观点十分明确：模式从未改变。每一次牛市都以同样的方式收场——过度自信、过度敞口以及过高的杠杆。除非交易员能够从这些警示信号中吸取教训，否则下一次崩盘不仅会重现历史，还可能以更快的速度爆发。