比特币企业资产角色引争议：MicroStrategy与BNC股价表现分化

2025年，比特币价格走势再度引发对其作为企业财务资产角色的激烈讨论。MicroStrategy（MSTR）和CEA工业公司（现更名为BNB Network Company，简称BNC）成为市场关注的焦点。尽管两家公司都通过战略性积累加密资产来提升企业价值，但其股价表现却截然不同。

MicroStrategy目前持有636,505枚比特币，自2024年底以来几乎翻了一番。然而，尽管比特币价格自2024年11月以来上涨了19%，MicroStrategy的股价却下跌了39%。该公司通过发行股票筹集了280亿美元用于购买比特币，其“BTC收益率”指标上涨了25%，反映出更高的每股比特币收益。然而，投资者对股权稀释和宏观经济风险的担忧导致了该股的疲软表现。

与此同时，比特币价格近期跌至11.3万美元，创下五个月新低，进一步加剧了企业持有者的损失。MicroStrategy在2025年第一季度的比特币未实现损失高达59.1亿美元，并通过获得16.9亿美元的税收优惠来抵消部分损失。

相比之下，BNC的表现则更为亮眼。该公司通过私募筹集了5亿美元用于积累币安币（BNB），成为该代币最大的企业持有者。在获得2.5亿美元的回购授权后，BNC的股价在2025年10月初飙升了11.7%，彰显了市场对其财务战略的信心。

分析师指出，随着机构投资者逐渐倾向于通过股票投资而非直接持有代币的方式参与加密市场，相关公司的股票表现甚至超过了比特币本身。例如，Coinbase（COIN）的股价在2025年迄今上涨了53%，而比特币仅上涨了31%。这种趋势反映了投资者对成熟托管框架和合规结构的偏爱。

然而，比特币的价格波动并未完全转化为企业股票的稳定增长。唐纳德·特朗普提出的关税政策和美联储的不确定性引发了市场的波动性，抑制了比特币的上涨势头。尽管比特币在2025年第二季度上涨了25%，但现货交易量下降了22%，表明散户参与度有所下降。

批评人士认为，过度依赖比特币的策略可能使公司面临生存风险。黄金倡导者彼得·希夫（Peter Schiff）警告称，MicroStrategy持有的700亿美元比特币储备容易受到价格暴跌的影响，而黄金则可以在不扰乱市场的情况下被清算。此外，BNC对BNB的大规模收购也引发了监管审查的担忧，尤其是在美国证券交易委员会（SEC）调查币安的背景下。

尽管MicroStrategy的股价因稀释问题和市场疲软而承压，但机构投资者仍保持活跃。加拿大皇家银行在2025年第三季度将其持股比例增加了16%。与此同时，BNC的回购计划和BNB增持策略旨在缩小股价与内在价值之间的差距。

关于比特币作为企业资产角色的争论仍在继续。虽然MicroStrategy的战略提升了每股比特币的价值，但其股价难以反映其内在价值。而BNC的成功则取决于BNB的普及程度和监管透明度。对于投资者而言，如何平衡资金增长与股东价值将成为下一阶段加密股权格局的关键。

资料来源：

[1] Strategy (MSTR) 股价因比特币暴跌而下跌......（链接）

[2] Michael Saylor 的 MSTR 下跌 7.8%，同时下跌......（链接）

[3] MicroStrategy Bitcoin Stash 翻倍，MSTR 股票......（链接）

[4] MSTR 股票崩盘模式会再次重演吗？Schiff 建议 Saylor（链接）

[5] 华尔街如何掌控 2025 年山寨币季 - BeInCrypto（链接）

[6] 比特币表现优于美国股票：2025 年加密货币与股票市场表现分析（链接）

[11] CEA Industries (BNC) 股票价格及概览（链接）