Plasma：引领稳定币超级周期的创新力量

作者：ASXN；翻译：金色财经xiaozou

1、引言

纵观历史，货币不断演进以履行三大核心职能：交易媒介、价值储存与记账单位。追求更快结算、更低费用及无边界的可用性推动了其从易货体系发展为全球数字网络。稳定币代表了货币与支付系统的新阶段，构建起具备快速结算、低成本、无缝跨境功能、原生可编程性及强可审计性的金融基石。

美元稳定币在价值储存、跨境汇款、支付、收益生成及交易等多领域需求旺盛，并逐渐成为政府和财政部的战略工具。除数字化效用外，它们还成为影子货币政策工具，用于管理主权债务并扩大国家货币体系的全球影响力。

在监管环境改善、美国债务态势演变与技术进步的背景下，我们预测未来十年稳定币市值将达到约4.9万亿美元，较当前水平扩张近20倍。

Plasma是专为稳定币优化的定制化L1公链，通过提供高度定制化的基础设施，充分把握这一宏观趋势。

2、稳定币概述

稳定币是法币（主要是美元）的链上表征，将美元封装于软件中，使其能以光速在全球流动。市场规模从2018年的3000万美元增长至如今超2500亿美元，年复合增长率达263%。目前主要分为以下几类：

法币抵押型——通过链下持有等额法币全额抵押，维持1:1锚定。例如USDC由现金与短期美债支持。

加密资产抵押型——采用超额抵押借贷系统，依赖流动性链上抵押品维持价值。

算法稳定币——依赖算法与智能合约维持锚定，但因法规限制，部分形式被禁止。

策略支撑型——嵌入收益策略风险敞口，更接近开放式对冲基金份额。

3、稳定币应用场景

（1）价值储存

在高通胀或资本管制国家，个人与企业转向稳定币作为价值储存手段。如阿根廷、土耳其、黎巴嫩等地，民众使用USDT、USDC等数字美元对抗本币贬值。

（2）跨境汇款

稳定币革新了跨境汇款方式。2024年全球汇款总额达9050亿美元，其中76%流向中低收入国家。传统汇款成本高达6.4%，而稳定币提供低成本、即时结算的替代方案。

（3）支付领域

稳定币支付冲击传统支付市场。基于区块链的稳定币支付具有速度、透明度与低成本优势，尤其在美国信用卡市场显著。

（4）加密交易

稳定币在加密交易中扮演重要角色，包括DeFi协议抵押金库、借贷池及永续合约交易。

（5）收益生成

稳定币为投资者提供无需许可的收益策略通道。

（6）货币政策

稳定币成为影子货币政策工具，助益政府降低借贷成本，扩展金融影响力。

（7）稳定币市场总容量（TAM）

预计稳定币供应量有望增长至约4.9万亿美元。

4、Plasma详解

Plasma结合拜占庭容错共识协议PlasmaBFT与基于Reth构建的执行层，专注于稳定币原生功能。

（1）PlasmaBFT

PlasmaBFT优化了HotStuff协议，采用两链提交规则提高性能。

（2）执行层（Reth）

Plasma采用Reth作为执行客户端，实现交易处理、状态更新与EVM兼容性。

（3）Plasma原生功能

包括零手续费USDT转账、自定义Gas代币支持及机密转账（开发中）。

（4）Plasma One

Plasma One是一款非托管的稳定币原生数字银行及卡产品，整合储蓄、消费、收益与转账功能。

（5）pBTC

pBTC引入比特币作为稳定币对应资产，强化平台支付与储蓄场景。

5、代币经济学

（1）代币效用

XPL是保障Plasma网络安全的核心资产。

（2）代币供应

主网测试版上线时初始供应量为100亿枚XPL，后续逐步解锁。

6、DeFi生态

Plasma采取三管齐下的增长策略，包括切入现有USDT用户群体、扩大市场容量及打造链上经济。

7、核心论点

（1）稳定币超级周期

稳定币正成为新金融体系的基石，预计市场将持续增长至万亿美元规模。

（2）以太坊与波场非专为稳定币构建

Plasma通过零手续费USDT转账解决现有公链痛点。

（3）加密原生数字银行

Plasma One整合储蓄、消费、收益与转账功能，定位为全服务平台。

（4）支付与跨境汇款

稳定币提供互联网原生的资金流动解决方案，显著降低成本。