DeFi衍生品市场变局：Aster空投热潮挑战Hyperliquid机构优势

随着多链衍生品平台Aster在关键指标上超越行业领头羊Hyperliquid，去中心化金融（DeFi）永续合约市场正迎来一场深刻变革。Aster的原生代币ASTER在上线后的24小时内暴涨1650%，达到0.528美元，其总锁定价值（TVL）从6.6亿美元迅速攀升至10.05亿美元。尽管Hyperliquid的TVL仍高达50亿美元，但Aster的增长速度令人瞩目。

Aster的成功主要得益于空投驱动的用户增长，上线首日便吸引了33万个钱包注册，截至2025年9月，其总用户数已突破200万。然而，批评者指出，这些账户中可能存在大量“空投农户”。相比之下，Hyperliquid通过有机增长稳步扩展，其活跃交易者数量从2024年的3.1万增加到30万。Hyperliquid基于定制Layer 1区块链的技术架构，每秒可处理20万笔订单，并实现亚秒级确认，为其机构级基础设施奠定了坚实基础。

两者的代币经济学和治理模式也呈现出显著差异。Aster的代币模型设定最大供应量为80亿，其中53.5%用于空投，30%分配给生态系统发展。而Hyperliquid的10亿代币供应更为严格，流通量占比仅为27.1%，其治理模式更注重社区与创世分配。Hyperliquid的援助基金将97%的交易费用用于回购HYPE代币，目前持有价值15亿美元的代币储备。与此同时，Aster面临着每月解锁带来的稀释风险，其中包括2025年10月价值2.449亿美元的ASTER解锁。

市场动态进一步凸显了Aster的颠覆性潜力。在上线一周内，Aster的持仓量从372万美元飙升至12.5亿美元，直逼Hyperliquid的150亿美元持仓量。2025年9月，Aster的日交易量达到247亿美元，远超Hyperliquid同期的100亿美元。不过，Hyperliquid仍在DeFi永续合约交易量中占据70%-79%的市场份额，累计交易量超过2万亿美元。

然而，监管与运营风险依然不容忽视。Aster与赵长鹏（CZ）的合作及1001倍杠杆模型引发了广泛讨论，而Hyperliquid的中心化验证者集及其对单一链的依赖也暴露出潜在漏洞。最近，Hyperliquid利用XPL市场漏洞抹去了1.3亿美元的未平仓合约，再次揭示了DeFi衍生品市场的系统性风险。

行业观察人士对两者的发展前景看法不一。支持者认为，Aster的多链策略和收益抵押品可能重新定义DeFi的流动性格局；而怀疑者则警告称，Aster代币过于集中，96%的供应量集中在四个钱包中。与此同时，Hyperliquid正面临来自传统金融机构进入衍生品领域的激烈竞争。

[1] Aster vs Hyperliquid：DeFi永续合约市场对决 (https://dropstab.com/research/crypto/aster-vs-hyperliquid)

[2] Aster的快速扩张对DeFi市场的Hyperliquid构成挑战 (https://www.kanalcoin.com/aster-hyperliquid-defi-rivalry/)

[3] Aster以12.5亿美元的未平仓合约量超越Hyperliquid (https://cointelegraph.com/news/aster-open-interest-surge-hyperliquid-daily-volumes)

[4] Aster代币在24小时内暴涨1,650%，平台TVL突破10亿美元 (https://cryptorank.io/news/feed/17281-aster-token-explodes-1650-in-first-24-hours-platform-tvl-surges-past-1b-is-this-the-next-hyperliquid)