Grayscale 公布 2025 年第三季度回报率最高的 20 种代币：比特币意外缺席

Grayscale 最新研究显示，2025 年第三季度，山寨币成为市场表现的领头羊，而比特币的表现却黯然失色。BNB Chain、Prometheus 和 Avalanche 等代币在风险调整后回报率中名列前茅。

该指数由 Grayscale Research 开发，主要以金融应用和智能合约平台的代币为核心。围绕稳定币采用、交易量增长以及数字资产国库券（DAT）的主题叙事，推动了相关代币的优异表现。

山寨币主导第三季度表现

2025 年第三季度，数字资产市场整体走强。根据 Grayscale 的研究指数，部分代币在波动性调整后的价格回报方面脱颖而出。

在表现最佳的 20 种代币排名中，BNB Chain 领跑榜单，其回报率不仅显著，还保持了相对稳定性，优于许多高风险投资。

紧随其后的是 Prometeus、Avalanche、Cronos、Beldex 和 Ethereum。

Grayscale 将数字资产市场分为六大板块：货币、智能合约平台、金融、消费者和文化、公用事业和服务以及人工智能。其中，七种表现最佳的代币属于金融领域，五种来自智能合约平台。这一结果反映了市场从传统货币领域的逐渐转移。比特币则意外未能入选。

比特币为何落后

Grayscale 研究中最值得注意的数据点并非谁上榜，而是谁缺席了——比特币。

尽管所有六个板块均实现正回报，但货币板块明显落后，反映出比特币的价格涨幅相对温和。在衡量风险调整后的表现时，比特币未能脱颖而出。

上榜资产的主要驱动力是与新效用及监管清晰度相关的主题叙事，包括稳定币的广泛采用、交易量的增长以及 DAT 的普及。

据 Grayscale Research 数据，中心化交易所交易量的上升使 BNB 和 CRO 等代币受益。同时，DAT 的增加与稳定币的广泛应用刺激了对以太坊、Solana 和 Avalanche 等智能合约平台的需求。

此外，去中心化金融（DeFi）领域的某些类别也表现出强劲势头，例如 Hyperliquid 和 Drift 等去中心化永续期货交易所，这进一步推动了金融行业的增长。

相比之下，比特币作为点对点电子现金和价值存储资产，受这些特定催化剂的影响较小。这也使得与功能平台和金融服务挂钩的山寨币，在风险调整后的表现中大幅领先。