BTC跌破11万美元大关：九月魔咒再现，四季度行情将如何演绎？

北京时间9月26日凌晨，加密货币市场再次遭遇猛烈抛售，比特币（BTC）跌破11万美元的关键支撑位，以太坊（ETH）失守3900美元关口，创近七周新低；Solana（SOL）跌幅达7.2%。加密货币市场总市值蒸发超过1400亿美元，全球近25万投资者爆仓，损失超11亿美元，其中17亿美元多头被强制平仓。此前的本周一下午，市场刚刚经历了一次闪崩，一小时内全网爆仓金额达到10.26亿美元，其中多单爆仓金额约为10.07亿美元。

短短一周内，加密市场接连遭受重挫，令即将结束的九月笼罩在“九月魔咒”的阴影之下。那么，“九月魔咒”是否再度上演？接下来的第四季度，市场又将如何演变？以下是对当前市场的深度分析。

一、“九月魔咒”是否重现？

1. 什么是“九月魔咒”？

“九月魔咒”是指在加密货币市场中，尤其是比特币的历史价格走势显示，九月份的平均回报率通常为负值，且跌幅显著，从而引发一种季节性焦虑情绪。

从2017年至2022年，比特币连续六年在九月兑美元下跌。尽管这一趋势曾让许多投资者对九月充满警惕，但该假设在2023年和2024年已被证伪。

2. 本周加密货币市场表现

进入九月以来，加密货币市场整体呈现小幅上升趋势，但下旬波动性逐渐加剧。本周初，市场经历了两次重大打击：周一的闪崩导致价值10.26亿美元的爆仓清算，而今日凌晨比特币跌破11万美元，日内跌幅接近4%；以太坊跌破3900美元，日内暴跌超7%，Solana连跌六天，跌幅达7.2%。整个加密货币市场市值蒸发超过1400亿美元。

历史数据显示，九月通常是风险资产表现最弱的月份之一。无论是美股还是加密货币，九月的平均收益率均显著低于全年均值。若加密货币市场以目前的价格水平结束九月，进入四季度后可能延续弱势。

二、本周市场下跌的主要诱因

1. 机构资金撤离加剧抛售压力

机构资金流入放缓是本轮市场回调的重要原因之一。Coinglass数据显示，自本周一以来，美国上市现货以太坊ETF已连续四天出现资金净流出，总计撤出资金超过5.47亿美元。同时，现货比特币ETF本周也出现三次净流出，累计净流出金额达4.79亿美元。

现货比特币和以太坊ETF的资金持续净流出，表明机构需求减弱，可能导致市场进入更长时间的调整阶段。机构投资者需求是本轮加密牛市的主要驱动力之一，而目前资金流入的降温可能延缓加密市场的上涨势头。

2. DAT叙事降温，“mNAV溢价”消失

数字资产财库（DAT）热潮逐渐降温，飞轮效应及对加密资产的需求降低。数据显示，大多数DAT的市场净资产价值比（mNAV）已基本趋于平价，其中ETH DAT的压缩幅度自5月以来最为显著。这表明“DAT溢价”正在消失。ETH DAT的加权平均mNAV从夏初的5倍以上高位区间跌至9月初的1倍以下。DAT交易量在8月中旬达到峰值，并在9月份有所回落，表明DAT的叙事逐渐消退。

此外，最新的监管措施为DAT模式的未来发展增添了不确定性。据报道，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（Finra）正在调查超过200家宣布采用数字资产财库策略公司的异常交易模式。种种迹象表明，DAT叙事降温，单纯依靠DAT策略购入加密资产来刺激市场价格的模式注定难以长久。

3. 经济状况不明，美联储政策预期引发担忧

近期，美国GDP增速超预期叠加首申失业金人数下降，强劲的数据增加了美联储未来降息路径的不确定性，市场对10月降息预期有所降温。

美联储内部围绕进一步降息的分歧正在加深。今年拥有美联储货币政策委员会（FOMC）投票权的两名联储官员堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比对激进降息表示担忧，而负责金融监管的副主席鲍曼和新任美联储理事米兰则推动更快降息。上周美联储刚刚决定今年首次降息，但对后续降息路径仍存在争论。

经济状况的不确定性加剧了市场对未来利率决议走向的担忧，进一步减缓了加密货币等风险资产的上升趋势。

4. 黑客攻击事件诱发市场恐慌

本周，针对明星项目的黑客攻击事件引发了相关代币的大跌。9月23日，UXLINK遭遇黑客攻击，被盗资金达1130万美元，随后黑客在链上增发了10亿枚UXLINK，导致其价格暴跌。昨日，GriffinAI官方公告称，BNB链上的GAIN代币遭遇重大安全事件，攻击者非法铸造了50亿枚GAIN代币并进行抛售，直接引发市场恐慌性抛售潮，GAIN代币价格一度缩水90%以上。

这两起黑客攻击事件可能引发“黑天鹅”效应，加重市场恐慌情绪，进而影响整体加密货币市场的走势。

三、四季度市场展望

尽管本周加密货币市场表现疲软，但多家机构对未来四季度的市场走势依然保持乐观态度。

1. Coinbase研究预计，四季度初加密市场将继续走强，原因在于流动性充足、宏观背景有利以及监管动态支持。其中，比特币有望表现突出。即便行业进入竞争性阶段，DAT的技术需求仍将持续为市场提供支撑。

2. 灰度（Grayscale）最新研究报告指出，四季度加密板块的回报可能受一系列独特主题驱动。首先，美国参议院相关委员会已开始制定加密市场结构立法，这可能成为加密货币与传统金融服务深度融合的催化剂。其次，美国SEC批准基于商品的交易所交易产品（ETP）通用上市标准，可能增加美国投资者通过ETP结构获得的加密资产数量。最后，美联储降息可能降低持有无息货币的机会成本，进一步提振市场风险偏好。

3. Fundstrat联合创始人兼BitMine董事长Tom Lee表示，以太坊是一条“真正中立的链”，未来可能进入持续10至15年的“超级周期”。他指出，在特朗普政府领导下，白宫和国会对比特币的支持正转向以太坊。

4. VanEck发文指出，目前超过290家公司持有价值超过1630亿美元的比特币，企业需求增速约为比特币产量的4.3倍。若将ETP、其他基金和政府持有的比特币纳入考量，机构总需求增速约为产量的6.7倍。这表明机构投资者越来越认可比特币的通货紧缩供应特性。

5. Bitwise Asset Management表示，企业正在大规模配置ETH，ETH财库已成为加密货币资本市场的结构性支柱。ETH不仅是一种对冲或投机工具，更是一种可编程的财务资产。

6. 亿万富翁马克・库班认为，持有比特币作为国库资产的公司，是抵御法定货币风险的另类对冲选择。

7. Cryptoquant分析师Axel Adler Jr表示，市场已进入修正性的区间震荡模式，关键支撑位于109,500美元。若守住该水平并突破零线，将恢复多头格局，并有望重新测试117,700美元。