激进提案建议烧毁45%的$HYPE供应量，Hyperliquid估值争议再起

原文作者：David，深潮 TechFlow

在当前去中心化交易所（Perp DEX）的竞争中，各类新兴项目层出不穷，不断冲击着Hyperliquid的市场地位。然而，在关注新玩家创新的同时，人们似乎忽略了龙头代币$HYPE的价格及其供应量问题。

$HYPE的价格变化与供应量密切相关。一方面，持续的回购减少了流通量；另一方面，整体供应机制的调整也对价格产生影响。

目前，$HYPE的供应设计存在一些问题：
流通供应量约为3.39亿枚，市值约154亿美元；但总供应量接近10亿枚，完全稀释估值（FDV）高达460亿美元。

MC和FDV之间的巨大差距主要来自两部分：4.21亿枚分配给“未来排放与社区奖励”（FECR），以及3126万枚在援助基金（AF）手中。

援助基金通过协议收入回购HYPE，但持有而不销毁这些代币。投资者看到460亿美元的FDV，往往会认为估值过高，即使实际流通量只有三分之一。

在此背景下，投资经理Jon Charbonneau（DBA Asset Management，持有大量HYPE仓位）和独立研究员Hasu于9月22日发布了一份非官方提案，内容十分激进：
烧掉目前$HYPE总供应量的45%，使FDV更接近实际流通价值。

该提案迅速引爆社区讨论，截至发稿时帖子已有41万浏览量。

如果提案被采纳，意味着每个$HYPE代币代表的价值几乎翻倍，较低的FDV也可能吸引更多观望的投资者进场。

减少FDV，让HYPE看起来不那么贵

Jon和Hasu的提案看似简单，但实际操作复杂。

当前HYPE的供应结构显示，总供应量10亿枚中，实际流通的只有3.37亿枚，对应165亿美元市值。剩下的6.6亿枚主要分布在：

• 4.21亿枚分配给“未来排放与社区奖励”（FECR）
• 3126万枚在援助基金（AF）手中

提案包括三个核心动作：

1. 撤销FECR（未来排放与社区奖励）的4.21亿枚授权。这些代币原本计划用于未来的质押奖励和社区激励，但一直没有明确的发行时间表。
2. 销毁援助基金（AF）持有的3126万枚HYPE，并且未来AF买入的所有HYPE也直接销毁。目前AF每天用协议收入回购HYPE，日均买入量约100万美元。
3. 移除10亿枚的供应上限。取消上限后，未来需要发行新币可以通过治理决定具体数量。

这张对比表展示了提案前后的变化：

Jon和Hasu给出的核心理由是：HYPE的代币供应设计是一个会计问题，不是经济问题。各大数据平台计算方式不同，导致无论HYPE怎么回购、怎么烧毁，显示的FDV都降不下来。

提案最大的变化是FECR的4.21亿枚和AF的3100万枚都会消失，同时10亿的硬顶也会取消，改为根据需要通过治理发行。

当“分配给社区”成为一种潜规则

Dragonfly Capital合伙人Haseeb Qureshi评论，将代币分配给社区这个加密行业的惯例需要重新审视。

回看DeFi历史，几乎每个成功项目都经历过类似的十字路口。核心问题是：一个链上的项目到底是为大资金服务，还是为草根加密原住民服务？

截至发稿，Hyperliquid官方还未表态。但这场辩论已经揭示了一个真相：
利字当头，我们可能从来就没那么在乎去中心化，只是在假装而已。