Arthur Hayes在KBW峰会演讲：比特币将迎来百万美元时代

原文编译：angelilu，Foresight News

9月23日，Arthur Hayes出席韩国KBW 2025峰会并发表主题演讲。他在演讲中概述了美国未来可能出现的“疯狂印钞”现象，并分析了其历史根源、政治驱动因素以及可能实现的具体机制，同时探讨了加密投资者为何应关注这些趋势。

Arthur Hayes强调，将比特币价格在疫情期间的涨幅与同期信贷扩张规模进行类比，预计到2028年，一枚比特币的价格可能达到340万美元。尽管这一数字看似荒谬，但他认为比特币的“百万美元时代”正在到来。以下是Arthur Hayes演讲的全文：

开场与背景：走向疯狂印钞

本次演讲将涉及一些技术性内容，包括美联储投票机制和相关政策。理解当前美国如何逐步走向“疯狂印钞”的路径至关重要。这始于唐纳德·特朗普当选总统并任命了一位财政部长，我称之为“野牛比尔”。虽然他们尚未完全就位，但已发出明确信号。主流财经媒体频繁批评特朗普，比如他每天在社交平台（Truth Social）上指责杰罗姆·鲍威尔是“太迟先生”。

尽管如此，美联储已采取了一些永久性降息措施，但这还不够。我们需要问的是：如何才能让比特币涨至百万美元甚至更高？如何让投资组合中的“山寨币”即使没有领导者、收入或客户也能上涨100倍？以下是我的分析。

历史回顾：1940年代的战争融资

回到1940年代，当时发生了什么？二战爆发，美国于1942年卷入其中。战争需要大量资金支持，中央银行通过降低资金成本并增加流动性为政府提供支持。美联储与财政部达成一致，通过操纵债券市场使美国政府能够以极低成本发行债务。

当时的国债利率被严格限制，例如一年期以下国库券利率为0.375%，而10至25年期国债利率则为2.5%。这就是美国收益率曲线控制的早期实践。

收益率曲线对比与未来猜想

上图展示了当前与1940年代末二战期间的收益率曲线对比。橙色线代表当前收益率曲线，紫色线则是特朗普试图实现的目标。作为投资者，我们必须推测实现这一目标的可能性。

收益率曲线控制的机制与美联储的第三使命

收益率曲线控制的核心是什么？美联储理事会成员史蒂文·莫兰提到《联邦储备法案》中规定的第三项使命：“维持政府债券的适度利率”。这里的“适度”由美联储自行定义，这意味着他们可以通过印钞来帮助国家债务融资。

如今，美国需要大规模财政支出和信贷生成的原因显而易见：美国正面临军事挑战，并试图重建工业基础。然而，过去四十年间，美国的工业生产能力已经转移至中国，导致其缺乏足够的武器生产能力。

信贷生成的转变：从央行到商业银行

自2008年全球金融危机以来，信贷生成主要由中央银行主导，这偏向大公司和金融工程，而非中小企业。特朗普希望通过移除阻碍小银行放贷的法规，推动收益率曲线“牛市陡峭化”，从而促进工业生产。

特朗普如何控制美联储

特朗普需掌握两个关键委员会：美联储理事会和联邦公开市场委员会（FOMC）。目前，他已获得部分控制权，并可能在未来进一步扩大影响力。一旦完全掌控，特朗普政府将实施量化宽松政策，推高资产负债表。

为何我们作为加密投资者应关心？

基于新冠疫情期间的经验数据，Arthur Hayes预测到2028年比特币价格可能达到340万美元。尽管这一数字过于夸张，但他认为比特币突破百万美元的可能性依然存在。

根据彭博终端数据，在2028年前，美国预计将发行15.3万亿美元的新国债，其中很大一部分将由美联储购买。结合疫情期间比特币价格与信贷扩张的关系，这一轮货币政策可能导致比特币价格大幅上涨。

因此，Arthur Hayes表示，他对比特币未来四年周期充满信心，并认为其价格有望超过百万美元。