BitGo营收激增背后：利润下滑与加密资产集中风险引关注

领先的加密货币托管公司 BitGo 已向美国证券交易委员会 (SEC) 提交首次公开募股 (IPO) 申请，计划在纽约证券交易所上市其 A 类普通股，股票代码为 BTGO。该公司报告称，2025 年上半年营收为 41.9 亿美元，较 2024 年同期的 11.2 亿美元增长近四倍。然而，尽管收入激增，但由于运营成本上升导致利润率下降，六个月的净收入从上年的 3090 万美元降至 1260 万美元。

BitGo 的财务状况突显出显著的增长轨迹，截至 2025 年 6 月，该公司管理着超过 900 亿美元的加密货币资产，用户数量达 115 万。然而，其平台资产（AoP）主要集中在几种主要的加密货币上：

（48.5%）、 （20.1%）、 （5.7%）、 （3.9%），以及 （3.0%）。这种集中度凸显了托管领域一小部分数字资产的主导地位。

BitGo 的双重股权结构赋予首席执行官 Mike Belshe 每股 B 类股票 15 票，而每股 A 类股票只有 1 票，这确保了他在 IPO 后继续保持控制权。该公司已聘请

和 作为主承销商，发行所得款项将用于资助技术开发、收购和股票薪酬。

在 IPO 之前，监管参与一直是 BitGo 关注的焦点。包括 Belshe 在内的 BitGo 高管根据美国证券交易委员会 (SEC) 的“加密项目”计划，与 SEC 主席 Paul Atkins 会面，讨论托管规则和网络安全措施的更新。该公司还披露了与美国、萨尔瓦多和不丹等政府的合作关系，以及其作为与美国总统挂钩的稳定币 USD 1 的托管人的角色。然而，这些合作也存在风险，因为文件指出，政治敏感关系可能会受到监管审查或公众反弹。

BitGo 最近获得了 BaFin 牌照，成为欧盟受监管的加密服务提供商，这为其全球扩张提供了支持。这一监管里程碑使其与主要参与者如

以及 Kraken 展开竞争。该公司的 IPO 遵循了加密货币公司进入公开市场的普遍趋势， 、Gemini 和 Bullish 已于 2025 年初完成上市。分析师认为，受监管透明度和机构需求的推动，2025 年秋季的 IPO 市场可能与 2021 年的 IPO 市场繁荣如出一辙。

BitGo 的收入增长令人印象深刻，但其净收入的下滑引发了成本管理方面的质疑。该公司的运营支出增长速度快于收入增长速度，反映出在快速扩张过程中盈利能力的提升面临挑战。然而，其强大的资产基础和在托管领域的战略定位（预计 2025 年市场规模将达到 42 亿美元）使其能够利用日趋成熟的加密生态系统。此次 IPO 的成功将取决于投资者对加密货币相关股票的兴趣，以及该公司能否将其资产敞口多元化，超越目前对少数几种加密货币的集中程度。