美联储降息25个基点 风险管理式操作下市场前景展望

Jessy，金色财经

北京时间9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.50%下调25个基点至4.00%-4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息。

此次降息幅度基本符合市场预期。美联储主席鲍威尔在随后的发言中明确表示，这是一次“风险管理式”的降息，旨在应对经济下行风险。

鲍威尔指出，短期内美国经济面临复杂局面：通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。劳动力市场的疲软与高企的通胀并存，为货币政策的制定带来了挑战。

议息会议后，市场对后续降息频率的看法存在分歧。根据美联储利率预测“点阵图”，官员们对年底联邦基金利率的预测中值为3.6%，对应还需再降息两次（共50个基点）。然而，在19名写下利率预测的官员中，意见分歧较大：一人主张年底前再降息125个基点，9人认为应再降息两次，另有9人则认为仅需降息一次甚至无需进一步降息。剔除极端预测后，官员们的观点几乎平分秋色。

据CME“美联储观察”截至18日的数据显示，美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%；12月维持利率不变的概率为0.9%，累计降息25个基点的概率为17.6%，累计降息50个基点的概率为81.6%。

总体来看，市场普遍预期美联储今年仍会继续降息。

25个基点的温和降息：一次基于风险管理的政策调整

美联储选择25个基点的小幅降息，目的是在复杂的经济局势下实现“逐步试探、数据驱动”的政策调整。当前，美国面临通胀居高不下和劳动力市场边际走弱的双重压力。如果贸然大幅降息，可能会导致通胀反弹；而完全按兵不动，则可能进一步恶化就业市场。因此，小幅降息既能够缓解市场和金融条件的压力，又不会使政策过于宽松。

所谓“风险管理式”降息，其核心在于防范经济放缓对就业的冲击，而非全面放松政策。通过有限幅度的调整，美联储保留了未来政策调整的空间，并将根据经济数据灵活决定后续路径。鲍威尔强调，此次降息并非意味着通胀问题已解决，而是为了应对潜在的经济下行风险。这种策略表明，美联储未来仍将采取逐次会议评估、以数据为导向的政策方针。

同时，FOMC内部对未来降息次数存在显著分歧。尽管中位预期显示年底联邦基金利率可能降至3.6%，对应还需再降息两次，但委员之间的意见差异较大。这种分歧进一步印证了此次降息的“试探性质”。市场利率期货定价也显示，投资者普遍预期美联储将采取连续的小幅降息，但尚未将长期宽松视为必然。

借鉴2019年降息周期：资产表现的历史规律

此次降息在模式上与2019年的美联储降息周期有明显相似之处。2019年，美联储多次采取25个基点的小幅降息，以应对全球经济增长放缓和贸易不确定性。这一政策调整的核心同样是为了管理经济下行风险，而非一次性大幅转向宽松。两者都体现了“从紧到放”的逐步调整策略，并对市场后续路径高度敏感。

回顾2019年的降息周期，各类资产的表现呈现出一定规律。股市方面，标普500在多次降息的推动下整体上行，从年初低点一路走高。

比特币在2019年上半年曾从年初低点大幅反弹，而在2020年疫情后，在大规模货币宽松和财政刺激政策的推动下，比特币迎来了更长期且更大的牛市。历史经验表明：在降息初期，包括加密资产在内的风险资产可能因情绪改善和流动性恢复而出现反弹，但真正的持续上涨往往需要更强的流动性注入或大规模量化宽松政策的支持。 因此，单次降息25个基点未必能立刻触发加密资产的长期牛市，除非货币与财政政策进一步放大宽松力度。加密资产和比特币在降息初期可能出现反弹，但长期牛市的形成仍需更大规模的货币宽松和宏观环境的支撑。

黄金在2019年表现优异，受益于不确定性和降息环境。相比之下，有色金属和工业大宗商品的价格走势则更加依赖基本面和真实需求，其表现呈现分化。

综合来看，降息通常对风险资产构成短期利好，但并非没有风险。投资者在面对单次小幅降息时，应更多关注政策后续路径及经济基本面的变化。对于加密资产和比特币而言，单次降息可能带来短期情绪改善，但真正的长期牛市需要流动性、通胀预期及机构需求等多重因素共同作用。

对于投资者而言，黄金仍然是接下来最稳健的投资标的。如果美联储如预期般在今年再降息两次，那么加密资产整体上可能在今年呈现震荡上涨的趋势。