美联储降息在即：为何更可能选择谨慎下调25个基点？

Jessy，金色财经

美国今年第六次议息会议将于当地时间9月18日召开。美国总统特朗普表示，美联储将在此次会议上实施近9个月以来的首次宽松政策，并预期会“大幅降息”。

9月10日，美国劳工统计局最新公布的报告显示，美国8月PPI数据全面不及预期，且环比意外转负，为四个月来的首次。这一数据进一步支持了美联储降息的理由。数据公布后，交易员加大了对美联储9月降息50个基点的押注。据CME“美联储观察”，美联储9月降息50个基点的概率升至10%，而降息25个基点的概率则高达90%。随着9月份降息预期再次升温，美股也再创新高。

尽管市场普遍认为降息已成定局，但笔者认为，此次降息更可能是谨慎下调25个基点。那么，在降息之后，美国是否会继续降息？加密资产牛市是否还能延续？

为何更可能降息25个基点？

尽管美国总统特朗普呼吁“大幅降息”，即50个基点或更多，且部分交易员也押注于此，但市场的普遍共识（CME数据显示概率为90%）仍然是25个基点。这是一种“鹰派式降息”，即美联储在采取宽松行动的同时，也会试图管理市场的未来预期，避免表现出过度恐慌。他们倾向于渐进式调整，边走边看数据，为未来的政策留出空间。

更有可能降25个基点的原因在于，当前核心通胀指标虽已从高峰显著回落，但仍顽固地停留在2.5%-3.0%区间，略高于美联储2%的长期目标。这使得美联储有理由开始放松过度紧缩的政策，但又不敢过快、过猛。

此外，本年度的首次降息具有重要的象征意义。降息25个基点，同时在会后声明中保持谨慎措辞，是启动宽松并防止市场过度兴奋的最稳妥方式。启动50个基点的降息会被市场解读为经济出现了严重问题，反而可能引发恐慌。

首次降息将开启一个缓慢而谨慎的宽松周期。市场不应期待回到疫情期间的零利率时代。更可能的情景是，每隔一次会议（或每个季度）降息25个基点。

后续降息的节奏和终点将完全取决于通胀能否顺利回落到2%的目标。如果通胀数据出现反复，美联储可能会在降息通道中暂停，甚至重新评估。

对于特朗普政府而言，在经济增长放缓的背景下，其显然乐于见到更低的利率环境。这不仅有助于降低政府债务的利息负担，还能在选举周期前提振消费者和企业的信心。因此，特朗普政府大概率将继续公开或私下支持美联储启动降息。

预期兑现后的短期行情走向

开启降息周期，对于包括加密资产在内的风险资产而言，无疑是结构性的重大利好。此次2025年的首次降息实际上是在确认通胀威胁解除、经济需要扶持的背景下进行的，其信号意义更强，影响也更为深远。

首先，作为所有资产定价之锚的无风险利率（如国债收益率）将进入下行通道，直接提升股票、房地产等长期资产的估值。

持有现金或债券的吸引力下降，将驱使大规模资金从货币市场基金等避险工具中流出，重新配置到风险资产中。

借贷成本的降低将改善企业利润空间，并刺激新的资本投资，从而提振市场对未来盈利的预期。

当最有可能的25个基点降息发生时，由于市场已提前消化了这一预期，例如美股已创新高，消息正式公布时，风险资产可能不会出现剧烈的大幅上涨，反而可能因部分获利盘了结而出现短暂回调或震荡。届时，市场的焦点将迅速转移到美联储的会后声明和鲍威尔的讲话上，寻找关于未来降息路径的线索。

如果美联储意外降息50个基点，或在声明中释放出明确的持续降息信号，将远超市场预期，风险资产短期内可能出现急速拉升。但很快也会回落，因为降息50个基点会被市场解读为经济出现了严重问题，从而引发恐慌。

最后还有一种可能性较小的情况：美联储虽然降息25个基点，但声明措辞强硬，暗示这是最后一次降息或未来的降息门槛很高。市场将此解读为“鹰派降息”，风险资产可能会应声下跌。

只要降息25个基点，并且释放未来循序渐进降息的信号，从宏观角度来看，加密资产长期仍将上涨。尤其是比特币若能应声上涨并站稳脚跟，山寨币的行情非常值得期待，可能会迎来一波强劲反弹。

对于投资者来说，具体交易策略应是降低杠杆，同时准备好抄底的资金。